2012年1-3月，公司实现营业收入473.1亿元，同比减少12.3%；营业利润11.7亿元，同比减少71.3%；归属于母公司所有者净利润12.2亿元，同比减少60.2%；基本每股收益为0.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        营业收入同比下滑，汇兑收益下降影响公司收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年1-3月，公司实现钢材销售636.2万吨，同比增长1.4%，增幅不大。同期国内钢价综合指数均值同比下降9.2%，钢价下跌是推动公司收入同比下跌12.3%的主要原因。此外，公司期间费用率同比上升2.7个百分点至6.1%，其主要原因是：公司人民币升值速度放慢，汇兑收益同比减少2.6亿元，使财务费用率同比上升0.6个百分点至0.7%所致。
        钢价下滑影响公司整体盈利。2012年1-3月，受钢价下跌的影响（主要产品热轧板、中厚板和冷轧板的市场价格均值同比下跌10.3%、12.6%和7.8%），钢铁产品盈利能力继续下滑，综合毛利率同比下降3.7个百分点至5.2%，是公司一季度净利润大幅下面的主要原因。同时，由于一季度钢价环比回升，公司冲回部分存货跌价准备约3.3亿元，贡献EPS约0.02元。
        剥离不锈钢和特钢业务，专注于优质碳钢扁平材领域。相关资产出售后，公司将减少约130  万吨不锈钢、180  万吨碳钢热轧卷和100  万吨特钢产能，业务从三大钢铁产品系列，转变为单一的碳钢制造企业。本交易的完成将有利于公司进一步聚焦管理和市场重心，巩固并强化在碳钢扁平材领域的领先地位。同时，资产出售后公司旗下贸易公司将继续销售不锈钢和特钢产品，在不锈钢产线实施环保搬迁之前，公司的营收规模受影响不大。虽然关联交易将大幅增加，但由于采用“代理费”的形式，该业务将带来较稳定的利润贡献。
        交易带来多重利好。本次交易将给公司带来多重利好：1）所售资产盈利欠佳（2011  年不锈钢和特钢毛利率为1.4%和-0.9%，远低于碳钢平均9.1%的水平），剥离后公司钢铁业务盈利水平将获提升；2）期间费用率将有效降低：在收入规模变化不大的情况下，公司将缩减两个事业部的管理机构，同时将减少特钢研制开发费用约4  亿元，利息支出约14  亿元；3）可获一次性资产处置增值税后收益约71  亿元（贡献EPS  约0.41  元）；4）未来公司的现金流状况将得到一定改善：本次交易总额约455  亿元，包括一次性支付127  亿现金，承担贷款约100  亿元，2013-2017  年分期付款约225  亿元。
        盈利预测和投资评级：考虑本次出售资产给公司业绩带来的积极影响，我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.69元、0.52元和0.71元，按照4月26日收盘价5.00元计算，对应动态市盈率分别为7倍、10倍和7倍。
        考虑到公司目前具有的估值优势（PB为0.81倍），维持“增持”的投资评级。
        风险提示：汽车等下游需求增长不及预期；冷轧产品差异化竞争优势消失。