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百圆裤业研究报告:天相投顾-百圆裤业-002640-业绩持续增长,裤类销售毛利增-120426

股票名称: 百圆裤业 股票代码: 002640分享时间:2012-05-04 13:57:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 190 KB 分享者: end****ppy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司业绩基本情况:2012  年一季度,公司实现营业收入8761.9万元,同比增长9.54%;营业利润1646.44  万元,同比增长21.79%;归属母公司净利润1194  万元,同比增长21.3%;基本每股收益为0.18  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩增长显著,牛仔裤业务大幅提升:公司根据市场需求变化,加大了牛仔裤品类的采购与销售,从而使得牛仔裤品类的销售大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)西裤、休闲裤、牛仔裤毛利率比去年同期增长。截止2011  年12  月31  日共计拥有门店1696  家,其中:加盟店1582家,直营店114  家。营业税金及税加比去年同期增长121.8%,主要是因为增值税增加,相应营业税金及税加增加所致。管理费用比去年同期增长33.66%,主要是因为薪酬增加与订货会议费增加所致。财务费用比去年同期下降42.79%,主要是因为提前偿还短期借款,利息费用减少所致。预付款项比去年末增长242.13%,主要是因为公司预付供应商款项及商铺款所致。其他应收款比去年末增长218.19%,主要是因为员工借款增加所致。
        经营活动产生的现金流量净额比去年同期下降88.6%,主要是因为公司预付供应商款项增加所致。投资活动产生的现金流量净额比去年同期下降479.57%,是因为支付募投项目款项所致。
        行业竞争激烈,成本压力渐强:我国裤装行业属于服装业的细分行业,行业的产生主要是随着国内服装业的快速发展而发展起来的。国民收入的不断提高,裤装行业进入了快速消费时代。
        裤装消费已不仅仅是满足于老百姓最基本的穿着需求,更多的是要满足不同风格服饰搭配及反映个人品味的心理需求。公司所处的服装行业是一个竞争激烈,相关企业众多,竞争较充分的一个行业。公司的主要产品为男女裤装,多年的逐步发展,公司在品牌建设、营销网络、产品规划、企业管理和培训方面积聚了明显的优势。但目前国内从事裤装销售的以“百斯盾”为主要竞争者,还有大量的地域性裤装品牌,其中一部分具有和本品牌较为相似的市场定位和营销模式。因此,公司在该行业面临这更具针对性的行业竞争风险。
        盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014  年可分别实现每股收益1.45  元、1.65  元和1.97  元,按4  月25  日的收盘价22.99元计算,对应的动态市盈率分别为17  倍、15  倍和13  倍,维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示:原材料及人工成本上涨所带来的压力。

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