铁道部一季度亏损近 70亿
铁道部于 5月2日公布《2012年一季度汇总财务报表审计报告》,报告显示一季度铁道部净亏损人民币 69.79亿元,大大高于去年一季度 37.6亿元的亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年全年,铁道部基本实现盈亏平衡,净利润为 3,000万元(净利润率几乎为0%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年一季度客运量和货运量同比分别增长 1%和 4%,但运营成本和财务成本的上升令亏损进一步扩大。目前铁道部资产负债率已逾 60%(2012年一季度末为 61%,而2010年为 57%),我们认为其财务状况的恶化将有可能促使政府出台更多支持政策。
1. 我们认为需提高货运价格以遏制亏损
在我们看来,铁道部的亏损可归因于人工成本、燃气、电力成本的上涨以及盈亏平衡尚需时日的巨额高铁投资。我们认为,国内普通铁路线必须担当更重要的角色并以更多运力投入利润更高的货运业务,从而整个铁路系统才有望实现可持续回报。此外,应对成本的上涨还需采取更多举措。自 2003年末以来,中国已经 7次上调全国铁路货运价格以弥补运营成本的增加,但目前距前次上调已有 13个月之久。我们仍然预计全国铁路货运价格将需要再度上调以推动收入增长。
2. 货运网络投资和持续改革是关键所在
我们仍然预计铁路货运网络和多式联运的发展将日益受到重视,随着更多平行高铁线路的竣工,我们预计普通铁路线的货运量将得到提升。国家发改委最近批准了新建一条北起蒙西、南至华中江西、长达 1,837公里的煤运铁路专线,这亦表明铁路发展重点正向货运转移。除货运增长潜力外,我们还预计未来几年铁道部的定价和体制改革将取得更多进展(尽管这将是一个循序渐进的过程)。
广深铁路(H)仍为强力买入,买入大秦铁路和广深铁路(A)
我们重申对广深铁路 A/H(H股位于强力买入名单)、大秦铁路的买入评级,原因包括货运价格、派息率的上行空间和广深铁路的货运业务增长潜力。风险:政策不利、成本压力。