事件：公司公告《第三期股票期权激励计划（草案）》，拟授予222  名激励对象共计2600  万份股票期权，占公司股本总额的0.97%，行权价格为11.36  元/股，行权期分为两期，业绩考核条件为：以2011  年的净利润为基数（26.9  亿元），第一期行权条件为2012  年净利润增长率达到或超过12%，第二期为2013年净利润增长率达到或超过28.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        激励对象更广泛，将有效鼓舞公司上下目标一致：与前两期股权方案相比，此次授予对象主要为公司及子公司核心技术（业务）人员，较前两期以高级管理人员为主的方案，激励对象将有效调动一线骨干的积极性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从授予人数上来看，此次对象人数为222  人，较之前两期的49  人与83  人，激励对象的范围也更广，将使得公司股东、公司高管以及基层人员目标一致。
        第三期业绩考核条件较前期难度提高：按公司现有股本计算，第三期股权激励的考核条件较前两期均有所提高，12  年的达标业绩第一期至第三期分别为0.55  元、1.055  元和1.122  元，13  年达标业绩按第二期和第三期股权激励方案计算分别为1.245  元和1.290  元。但与我们对于公司的盈利预测相比较，我们认为此次股权激励的业绩考核条件难度适中，以公司现有的发展计划，达到的可能性较高。考虑到第二期（11.11  元）和第三期（11.36  元）股权激励的授予价格与目前股价相比，折价率不高，我们期待公司能有超预期的业绩表现从而驱动股价上升。从公司过往表现来看，公司前两期考核期内的业绩增速均远超考核标准，未来也不排除通过进一步整合集团资源、收购少数股东权益等方法来做强业绩。
        投资评级与估值：由于股权激励方案还未正式通过，我们暂不调整盈利预测（目前方案实施费用将分别为5945/5054/1041  万元，对业绩影响比例较小），维持公司2012-2013  EPS  预测为1.13  元，1.30  元，维持“增持”评级。
        核心假定的风险：行业需求持续低迷，原材料价格大幅波动。