投资要点
        未来  3  年，中国自动化行业复合增长13%，机器人制造约30%
        中国自动化领域：我们预计未来3  年自动化行业复合增速约13%；理由是（1）过去4  年自动化行业复合增速约11%；（2）制造业升级、人口红利拐点、十二五规划支持等促使自动化行业加速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，我们预计自动化集成领域复合增长约15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国机器人领域：我们预计未来3  年行业复合增速可达30%；理由是（1）过去5  年工业机器人行业复合增速约30%；（2）目前我国工业机器人数量只为日本10%和德国25%，空间广阔；（3）与中国当前近似的日本上世纪80  年代，曾因人力成本上升驱动机器人行业10  年复合增速近50%。另外经过测算，我们认为2-3  年后机器人开始爆发性成长。
        “高端系统集成”  +“机器人制造”双轮驱动公司长期高成长
        短期，我们看好未来3  年公司“高端系统集成”高成长；理由是（1）大股东是中科院自动化所，技术实力雄厚；（2）市场龙头地位与声誉已确立；（3）在手订单丰富保证业绩。
        中长期，我们看好公司以“机器人制造”为核心的硬件产品持续成长；理由是（1）机器人行业增长迅速，大规模应用将启动；（2）公司持续扩产，两大产业园给予产能保障。
        四大业务根基深厚，新品迭出提供增量
        四大业务地位坚固：（1）弧焊机器人市场占比约30%，AGV  机器人约70%；（2）自动化装配垄断汽车门锁与低压电器领域，2012  年发力通信电子；（3）交通自动化垄断沈阳地铁，未来5  年面对约90  条线路的巨大市场；（4）仓储自动化市场占比未来可维持10%。
        新品迭出符合国家战略：激光成套装备、新能源换电站系统、军用机器人、电梯卫士等新产品储备丰富，符合国家战略发展方向，未来为公司业绩高增长提供助力。
        军用市场想象空间巨大：美军计划2020  年机器人数量超过士兵数量，中国200  余万的部队数量提供庞大的市场想象空间。目前公司已有两款机器人列装部队，在手订单丰厚保证业绩；军方市场需求大且稳定持续，预计公司将继续斩获合同。
        维持“强烈推荐”评级：2012  年目标价27  元
        我们预计，公司2012-2014  年EPS  为0.79、1.09  与1.45  元，对应动态PE  为24.4、17.8与13.3  倍。鉴于公司未来3  年净利复合增速可达40%，维持“强烈推荐”评级，2012年目标价27  元。