1、一季度业绩大幅下降86%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司  2012  年一季度，公司实现主营收入和主营成本分别为228.9（+7.7%）和195.0亿元(+13.9%)，毛利率14.8%（-4.6pct）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归属母公司净利润2.39  亿元，较去年同期的15.2  亿元大幅下降86%。
        2、非经营性因素（汇兑和套保损失转回）导致的业绩下滑幅度约44%。
        去年一季度，人民币对美元稳步升值，幅度约1%，公司汇兑收益约5.8  亿元。同时，套保损失转回等带来公允价值变动收益0.94  亿元。两项合计约6.74  亿元。而今年一季度人民币对美元汇率基本持平，前期的油料套保合约也于去年全部交割完毕。
        以11Q1  净利润15.2  亿计算，非经营性因素导致的业绩下滑幅度约为44%。
        3、油价大幅攀升给经营性业绩带来较大压力，毛利率大幅下滑。
        需求疲软+行业淡季，一季度增速放缓，客座率下滑。今年一季度，公司合计完成RPK  和ASK  分别为308.4  亿客公里（+7.0%）和389.2  亿座位公里（7.1%）。客座率79.2%（-0.06pct）。其中国航RPK  同比+3.8%，ASK  同比+4.1%，客座率79.2%（-0.23pct）。
        新航油价格+9%，含油票价同比小幅上涨，但我们测算裸票票价下滑较为明显，在供需弱平衡下，受燃油附加费征收标准大幅上调的压制。我们测算，2012Q1  公司客公里收益（含油）为0.742  元，小幅提升+0.68%。但新航油均价达132  美元/桶，同比上涨9.1%。尽管燃油附加费方面今年一季度达到了112  元/人次，同比去年月68.8  元/人次有了较大提升，但在供需关系不佳时，燃油附加费的征收对裸票票价形成制约，公司的成本压力仍然很大。
        投资收益仅  514  万元，低于预期。主要为国泰航空投资收益大幅低于预期，山东航空投资收益下降60%。
        4、定增影响较小，有助增强资本实力，减轻财务压力公司拟向集团非公开增发约1.9  亿股（股本增厚约1.5%），发行价格5.57  元。募集资金约10.5  亿元，其中10  亿元用于偿还因增持国泰航空股份而形成的贷款，其余资金用于“加装飞机翼尖小翼”和“发动机燃油效率提升”两项交通建筑节能项目。预计增发后可减少公司2012  年财务费用约7000  万元，对业绩影响甚微。