事项：
        公司披露一季报：1Q12  收入增13.7%为1239.7  亿，实现净利润同比增7%为56.1  亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.51  元，每股净资产9.87  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上汽集团市占率进一步提高为  23.6%
        一季度上汽集团销量同比8.1%为114.1  万辆，市占率同比提高2.5  个百分点为23.6%。一季度上海大众、上海通用销量分别增长11.5%、10.7%为32  万辆、34.7  万辆；上汽通用五菱销量同比增长8.4%为39.2  万辆；上汽乘用车公司销量同比-12.5%为4  万辆。
        投资收益增幅较高，毛利率同比降低环比回升
        上汽集团收入同比增长13.7%，投资收益同比增长13.8%，少数股东损益同比减少6.2%。集团毛利率同比下降2.3  个百分点，环比略有上升，三项费用率同比有所下降，集团总体净利率同比下降0.3  个百分点，致集团净利润同比增幅为7%，低于收入增幅。母公司收入同比下降18.4%，毛利率同比下降3.9  个百分点，显示自主乘用车业务规模及利润率同比有较大下滑；自主乘用车业务1Q12  亏损额为3.9  亿，同比增加3800  万。
        汽车行业销量一季度同比增幅为负，全行业利润率同比下降，我们预计上汽集团下属大部分子公司，尤其是自主业务的利润率同比有所下降，但下半年有望逐步好转。
        2012  年展望
        从上汽集团在其2011  年年报中披露的2012  年规划看，公司对2012  年盈利能力的提升信心较足:上汽集团计划2012  年力争实现整车销售430  万辆(+7.5%)，预计营收约4500  亿元（3.5%），营业成本约3600  亿元，相当于毛利率提高0.9个百分点为20%。
        新帕萨特旺销将显著提升上海大众盈利能力；年内两合资公司新产能投放有助缓解产能不足的局面；汽车企业车型结构，尤其是重量级新车的推出是盈利能力的关键，而不仅仅是产能利用率的高低程度。
        盈利预测与投资建议
        我们估计上汽集团2012  年销量增幅8%—10%，全年利润有望增长15%左右，预计2012  年、2013  年EPS  分别为2.15  元、2.45  元，对应目前股价动态PE为7.1  倍。我们认为其年内合理价格区间为19.4—21.5  元，维持“强烈推荐”。