投资要点
        上周转债受累于正股，表现一般，详情数据见“市场回顾”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上周市场消息，上周披露的年报和1  季报表现较差：中行、工行一季报同比增长约10%、20%，表现尚可；中海、宁波海运1  季报亏损；河北钢铁1  季报勉强不亏；新钢一季报亏损；中石化1  季报eps  仅为0.15  元；双良1  季报业绩较差；美丰受益于尿素价格较高1  季报业绩较好；中鼎年报较差，而1  季报业绩尚可；巨轮、歌华、燕京一季报业绩尚可；博汇、恒丰1  季报业绩较差；国电、川投1  季报业绩较差；国投1  季报出现亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1  季报普遍业绩较差，较差的一季报业绩带来的冲击将利于后续投资：从1  季度业绩来看，除去银行、美丰外，普遍较差。其中海运、钢铁、部分电力甚至出现亏损。因此这些公司的2  季度业绩预期对未来股价的走势至关重要。根据齐鲁证券近期宏观策略观点，经济短周期调整二季度见底，但后续回升力度偏弱；一季报公布后，2012  年盈利预期偏高的风险基本释放。因此，在近期诸多转债已经回调较多的情况下2  季度将是很好的投资机会。
        短期机会：沪深交易所及中登公司宣布降低a  股交易相关收费标准。该措施直接效应是降低股票交易成本，有利于活跃市场。因此，我们认为短期可能带来较大机会。观察近期证监会等相关部门出台的一系列措施，特别是两会以来，可以看到无论是经济制度和资本市场制度的改革已经开启，因此我们制度红利将是2012  年a  股重要驱动力之一。
        缺少关键一环：流动性。尽管企业盈利的情况备受关注，但是纵观历史情况来看，a  股对估值、流动性的敏感程度远好于eps。从估值来说，目前的估值水平已经在历史低位。在流动性层面，我们认为更受市场关注的是流动性预期，对2  季度而言3  季度甚至更后面的预期对a  股影响可能更明显。根据目前的货币政策动向，我们可以推测3  季度流动性大概率好于2  季度。我们将密切关注资本市场流动性情况。
        我们仍然推荐高弹性转债（或转股溢价率低或正股高弹性或收益政策）。个债推荐：1）正股弹性好、成长性较好的美丰、中鼎、巨轮2）股性好、蓝筹的工行、石化、国电。3）中行转债是攻防兼备最好的标的。