l公司  12年一季度实现每股收益0.56元/股，略低于申万预期0.60元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入595.26  亿元，同比增长25.3%，环比增长9.1%；实现归属于母公司净利润111.83  亿元，同比增长6.3%，环比增长5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        l公司  1  季度煤炭业务量价齐升，销售结构继续优化；发电量同比大幅增加。
        公司1  季度实现煤炭产量7910  万吨，同比增长12.4%，环比增长9.9%；煤炭销量1.083亿吨，同比增长16%，环比增长7.3%。公司充分利用自身运输和品牌优势继续加大外购煤销售力度，外购煤销量达2920  万吨，同比增长27.0%，环比增长1.0%。12Q1  现货销售比例继续上升至59.4%（2011  年55%），现货售价同比增幅达3.5%，而长约合同售价同比降低0.1%（主要是低热值煤比重增多）。另外公司下水煤销量占比上升至54.5%，同比增长5个百分点，公司不仅获取煤炭的收益，也可以攫取物流环节的利润。得益于公司销售结构的优化，12Q1  煤炭综合售价达441.2元/吨，同比增长5.8%；环比价格上涨1.1%。
        12Q1  总发电量达470.4  亿千瓦时，同比增长19.8%，环比增长4.3%；总售电量438.5  亿千瓦时，同比增长19.6%，环比增长4.5%。
        l煤炭自产单位成本同比小幅增加，外加外购煤占比的上升，导致公司毛利率下滑，但利润总额绝对值仍保持同比小幅增长。12Q1  年公司自产吨煤生产成本121.5  元/吨，同比增长5.5%，其中原材料、燃料及动力成本和折旧成本增长明显，同比增幅分别达16.7%和7.4%。外购煤销量占比由11Q1  的24.6%上升至12Q1  的27.0%，由于外购煤销售毛利率较自产煤低，从而拉低了整体毛利率水平。但受益于公司煤炭业务销量同比大幅增长，并积极加大外购煤量以攫取利润总额的最大化，公司本期业绩仍保持同比小幅增长6.3%。
        l下调  12-13  年EPS  至2.42  元/股(原2.45)和  2.70  元/股（原2.76），对应12  年动态市盈率分别为11  倍，远低于行业平均估值水平15  倍。下调盈利预测主要是上调自产煤单位成本由120.3  调至121  元/吨，并上调了外购煤平均成本增幅由0.5%上调至5%。“十二五”期间，公司将借助集团资产的持续注入，自有铁路港口航运的优势不断扩大煤炭销售总量，电价改革的逐步推进也终将使电力业务不仅增收而且增利，维持“买入”评级。