经济放缓导致路桥主业增长乏力，公路企业业绩分化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受宏观经济放缓影响，重点公司一季度车流量增长基本在8%以下，路费收入除深高速外增速均低于2%，部分公司小幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）车流量增量主要来自小型车的增长，对宏观经济较为敏感的货车基本没有增长，货车比例进一步下降。成本方面，车流量与路费收入增速剪刀差导致折旧增速高于收入；人工与财务费用由于去年基本较低，今年一季度涨幅较为明显，行业整体毛利率下滑6  个百分点。一季度上市公司业绩分化明显，主要原因在于部分企业受制于新路开通带来的成本压力以及主业增长乏力，业绩出现小幅下滑；部分企业受益于非路桥主业进入结算周期或新业务贡献盈利，业绩同比出现较高增长。
        流通领域整治重点将从收费公路转向道路运输各类收费项目及行政执法，政策风险基本释放。5  月份五部委将成立小组对重点地区和项目进行督导，但预计大力整改的可能性不大。今年整治重点从收费公路转向道路运输的各类收费项目以及行政执法行为的监督检查。我们认为整治所带来的政策风险基本释放，但未来需要关注尚处于研究阶段的重大节假日免费通行政策。
        铁路行业：业务量低增长与成本上升过快导致业绩下滑。一季度铁路行业重点公司除大秦业绩持平外，广深与铁龙分别下滑28%与15%。业绩下滑的主要原因有：1）受运能限制以及分流等影响，大秦、广深以及铁龙业务量与去年持平或下滑，导致营业收入增速较低；2）人工成本从去年开始铁路系统人工成本已实现较大增长，今年初铁道部宣布从1  月份起继续提高铁路系统职工薪酬待遇，预计今年人工成本压力仍将延续，全年增长将在20%左右；3）电力燃料，从广深与大秦的成本结构来看，电力成本占比约15%左右，去年年底全国电价平均上涨7%带来的成本压力较大。
        预计二季度国铁普货提价  10%-15%，将缓解成本压力。考虑今年铁路系统成本压力较大、整体物价上涨幅度较小，我们认为今年国铁普货提价的宏观环境较为宽松。为了覆盖本次成本上涨，我们预计国铁普货可能于二季度提价，幅度预计在10%-15%左右，大秦与广深业绩预计分别增厚5%-8%与2%-3%。
        维持公路、铁路“看好”评级。我们认为公路行业近期看点在于政策风险释放后的估值修复，铁路行业近期看点在于提价所带来的成本压力缓解与基本面改善，长期看行业将受益于铁路改革所释放的行业盈利能力。我们维持两个行业的“看好”评级。