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新华保险研究报告:平安证券-新华保险-601336-净资产增长5.2%,投资回升超预期:一季报点评-120502

股票名称: 新华保险 股票代码: 601336分享时间:2012-05-04 09:38:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 窦泽云
研报出处: 平安证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 217 KB 分享者: 赵****音 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        新华保险4  月27  日公布2012  年一季报业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年一季度实现归属于公司股东的净利润7.68  亿元,同比下降35.7%,每股收益0.25  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股净资产10.56元,较2010  年底增长5.2%。
        一季度净利润同比下降  35.7%
        一季度实现归属于公司股东的净利润7.68亿,较去年同期下降35.7%。公司一季度计提5.2亿元资产减值损失,是净利润同比下降的主要原因,占计提资产减值损失前利润总额的38%。
        净资产同比增长  5.2%,投资回升超预期
        一季度末公司总资产4395.23亿元,较去年年底增长13.6%。一季度末净资产329.41亿元,较去年年底增长5.2%,增加约16亿元,一季度实现其他综合收益8.2亿,公司投资回升情况超预期。公司一季度实现投资收益37.7亿元,较去年同期下降3.26%,一季度年化总投资收益率为3.3%。
        一季度业务表现优于同业
        2012年一季度实现已赚保费348.99亿元,同比增长15.6%。公司在低迷的市场环境中表现出了较好的业务成长性,个险和银保业务情况均好于同业。尤其是个险新单业务受益于解除了资本金瓶颈后的机构扩张,保持了优于同业的增长水平,预计全年新业务价值增速超过15%。
        盈利预测与估值
        IPO和次级债融资后,长期以来抑制新华保险业务发展的资本金问题基本得以解除,公司新单保费增速高于行业平均水平。受益于股债市场回暖和准备金贴现率上行,寿险业务盈利情况也将好于2011年,我们维持公司“推荐”评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为1.08元和1.35元,对应PE分别为32倍和25倍,P/EV为1.8倍和1.4倍。

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