事件:
公司公布2011年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期公司实现营业收入85.79亿元,同比微降3.41%,归属于上市公司股东的净利润3.57亿元,同比下降46.08%;实现每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司2011年利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税)。公司公布2012年1季报。报告期内,公司实现营业收入13.06亿元,同比减少32.97%;归属于上市公司股东的净利润8281万元,同比增加4.1%;实现基本每股收益0.082元。
投资建议:
公司主要从事上海外高桥保税区内的工业地产和园区开发,并提供土地转让、工业地产出租、出售、管理增值以及从事区内的物流贸易等业务。目前,公司正大力推动森兰·外高桥项目的基础设施和重大项目的开发工作。今年公司将重点开发森兰中块和南块国际社区,以实现"产城融合",打造外高桥区域的优质商住地块。该项目体量有100万平左右,有望在未来几年内给公司带来稳健的租售收入。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.43和0.53元,对应RNAV是10.82元。截至4月27日,公司收盘于10.23元,对应2012、2013年PE分别为24.06倍和19.39倍。考虑到森兰·外高桥项目逐步进入开发高峰,我们以公司RNAV(10.82元)作为公司6个月的目标价,首次给予"增持"评级。
2011年报点评及分析: 受转让出售收入减少60%的影响,本期公司营收微降3.4%,物流收入毛利率下滑和费用上升使得净利润降幅46%:受公司占营收11%的转让出售收入同比减少60%的影响,公司2011年实现营收85.79亿元,同比微降3.41%;同时,本期公司物流收入毛利率下滑、费用水平上升、公司占营业收入中的权益比例下降等因素,使得公司净利润降幅大于营收降幅,即报告期内公司实现净利润3.57亿元,同比下降46.08%。