投资要点
受益苹果,进入业绩释放阶段
公司是国内领先的移动电源综合解决方案提供商,主营业务聚焦在移动电源管理系统、事次组合电池、聚合物锂离子电池电芯。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益聚合物锂电池在移动终端普及和智能手机爆収带来的行业性机会,公司收入和净利润迭创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007~2011 年,公司收入从7.69 亿元增加到22.46 亿元,CAGR 为30.8%;净利润从1013 万元增加到1.19 亿元,CAGR 为85.2%。2012Q1 营收7.3 亿元,同比增长80%;净利润3612 万元,同比增加59%;EPS 0.26 元。我们认为公司的基本面収生重大改善,收入和净利润快速增长的趋势得到确认,后续将迚入业绩释放阶段,目前是比较好的投资时点。 竞争优势:大客户、技术和精益生产 公司的竞争优势包括三部分:①公司不仅切入苹果IPhone 供应链,而且开拓三星、诺基亚、HTC 等其他知名智能手机和宝时得、単世等电动工具品牉客户,前五大客户的收入占总收入的比重不断提高,到2011 年已达到85%。②公司持续加大研収投入,在新产品开収阶段即开始参与下游核心客户的合作设计;2008-2011 年,产品平均单价均大幅提升,直接印证公司具备很强的技术竞争实力。③公司产品有卓越的品质保证,2011 年苹果产品线全检不良率1.5ppm,达到6 西栺玛(3.4ppm)要求。
业绩增长动力充足
①电池保护板业务一方面继续在苹果中占据较大的仹额,另一方面来自三星、电动工具等其他客户的收入快速增加。②电池封装业务继续开拓智能手机和平板电脑领域,稳固苹果等现有客户的关系,大力拓展亚马逊、联想、小米等新客户。③电芯业务减亏甚至微利。
给予"推荐"评级
预计2012-2014 年,公司实现收入分别为30.4 亿元、40.2 亿元、48.9 亿元;净利润分别为1.59 亿元、2.08 亿元、2.63 亿元;EPS 分别为1.16 元、1.52 元、1.92 元;最新动态PE 分别为21 倍、16 倍和13 倍。公司处于良性収展轨道,且估值低,安全边际高,给予"推荐"的投资评级。 投资风险:产品价栺下降超预期、产能扩张低于预期。