结论与建议:
受益于加大品种调整,2011 年全年实现净利润18.05 亿元(YoY+31.54%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
但2012Q1 实现净利润1.84 亿元(YoY-59%),主要受不锈钢价格大幅下跌影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计公司2012 年和2013 年净利润分别为8.12 亿元(YoY-55%)和8.73 亿元(YoY+8%),对应 EPS 分别为0.143 元和0.153 元。对应动态P/E 为27 倍和25 倍,P/B 为0.9 倍。估值处在中游。考虑到不锈钢价格下跌对公司业绩造成的拖累,下调评级至持有。
受不锈钢价格大幅下跌影响,2012Q1 实现净利润1.84 亿元(YoY-59%)。
一季度公司实现营业收入226.42 亿元,同比增长5.07%;实现利润总额1.54 亿元,同比下降68%;实现归属于上市公司股东的净利润为实现净利润1.84 亿元,同比下降59%;对应基本每股收益0.032 元。一季度销售毛利率7%,同比减少一个百分点。2012Q1 国内不锈钢价格持续低迷,以2.0mm 太钢产304/2B 卷板无锡市场价格为例(下同),一季度不锈钢均价(19750 元/吨)同比下跌24%。是一季度业绩同比大幅下滑的主要原因。
受益于加大品种调整,2011 实现净利润18.05 亿元(YoY+32%)。公司通过加大非镍系不锈钢的销量,以及增加高端不锈钢种的比重,来抵御镍价高位以及钢材价格低迷对利润造成的侵蚀。2011 年全年公司实现净利润18.05 亿元,同比增长31.54%。2011 年公司400 系销量增长8.3%;超纯铁素体不锈钢销量增长12.3%;双相不锈钢销量增长55.3%;耐热不锈钢销量增长48.3%;宽幅产品(1500mm、1800mm)销量增长17%和107%;冷轧硅钢“双高”(高牌号、高磁感)产品销量增长30%。
投资增速减缓导致国产不锈钢价格持续低迷,原料镍的价格受其影响也下滑但是较不锈钢坚挺。国产不锈钢的消费领域与固定资产投资关系密切,如建筑装饰、电力、机械制造、压力容器、铁路交通等。由于宏观调控使得固定资产投资增速回落,导致国内不锈钢价格持续走弱。1-4月累计下跌约8%。原料方面,国际镍业研究组织(INSG)预计2012 年全球镍市供应过剩5 万吨,主要原因是新矿开工以及亚洲(尤其是中国)不锈钢需求下滑。INSG 预计2012 年全球精炼镍产量达169 万吨(YoY+5.6%)。尽管如此,上海市场1#镍现货价格今年以来价格先涨后跌,4 月底的价格与1 月初基本持平,约13 万元/吨,价格坚挺