本周专题：白酒净利高增长至少2Q12仍“难以替代”，基金配置食品饮料比例再创新高至11.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4Q11和1Q12，沪深300成份中白酒净利增速为76%、53%，沪深300净利增速大幅滑至-18%、-20%，连续9个季度下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1Q12白酒实际增速高于WIND统计全年预期净利增速，表明分析师预期基本理性，沪深300实际增速较全年预期低约40个百分点，分析师很可能高估业绩。对比净利增速，我们认为，至少2Q12白酒仍难以替代，考虑基数效应，3Q12沪深300净利增速明显回升概率较大。1Q12末，基金配置食品饮料比例再创新高至11.99%，配置食品饮料10个点以上基金数量季环比增40只至350只。
        我们的观点：远观下半年，亵玩二季度。远观下半年，三方面必须考虑，一是经济增速见底概率逐季上升，可能成为下一阶段推动A股市场重要理由；二是食品饮料与沪深300净利增速差基数效应会很明显；三是经济增速下行对食品饮料的影响，其中大众品和葡萄已有所反映，白酒仍未体现。亵玩二季度，主要考虑是食品饮料净利增速仍将显著高于市场其他行业，一线白酒和部分非一线白酒更是如此，成本下降对大众品盈利的正面影响也将开始体现。