运营商一季报发布，利润增速放缓，ARPU  下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大运营商一季度总营收2583亿，同比增长14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场竞争加剧，终端补贴成本、销售费用同比增长较快，以及网络折旧及持续投入的运维支撑成本，使得EBITDA  和净利润增速低于收入增速。移动业务ARPU  值持续下行，尤其是联通的3G  用户ARPU  值下降明显。2G语音业务正加速成为移动附属业务，运营商未来收入增长面临挑战。
          半数企业净利下滑，光通信产业链表现突出。受收入同比下降及季节性因素影响，超过半数企业净利润同比下降，8  家企业出现亏损。光通信产业链的公司表现突出，印证我们今年以来对该板块的推荐逻辑。其中，光通信设备及器件、光纤光缆收入分别同比增长35%、42%，前者的净利润同比增长26%。射频器件行业净利下滑严重。毛利率方面，专网通信受“模转数”影响，毛利率同比提升3.2  个百分点。
          五大设备商业绩出炉，爱立信继续领跑，华为无限逼近，中兴一季度转好信号明显。华为2011  年全年凭借企业业务57.1%和消费者业务44.3%的高速增长共实现销售收入324  亿美元，同比增长11.7%。此外，中兴通讯一季度营收和净利润同比分别增长24.3%、18.5%，很好的回应了市场对收入增长、毛利率改善、费用控制等方面的担忧，全年来看，公司转好信号明显。
          建议遵循两条主线和一条辅线寻找板块投资机会，维持行业“推荐”评级。上周受一季报和创业板退市制度影响，多数公司出现调整。投资建议上，仍然遵循两条主线和一条辅线原则，主线推荐光通信产业链和双向化改造，首推烽火通信、中兴通讯、数码视讯；辅线建议选择稳定增长但估值较低的标的，推荐天源迪科，并建议关注海能达。
          风险提示：运营商投资低于预期，政策推进低于预期，行业竞争加剧引起行业利润率下降，原材料及人力成本上升，国际市场格局变动。