销售收入低于预期      公司本季实现主营收入1.4  亿元，同比下降3.0%；实现净利润1,383  万元，同比下降9.6%，EPS  为0.13  元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分业务看，定制衣柜业务收入同比增2.68%，易福诺地板收入同比降34.1%；两类业务皆受地产调控、春节较早影响工期及全国一季度降雨量较大致施工延期等影响出现收入增速下滑，但受益于产品渗透率不断上升，衣柜业务能够较有力地抵御地产调控的不利影响，其收入同比降幅远不及地板业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    逆市营销求发展，三项费用缓上升      本季公司毛利率32.2%较上年四季度下降0.4  的百分点，基于公司以往毛利率波动情况判断属于正常偏低范围。公司在市场低迷期加大广告投放力度和增加销售人员培训，使三项费用率从上年四季度18.6%攀升至19.7%：销售费用虽然较上年四季度下降959  万元，但同比增加822  万元；管理费用也同比增加188  万元；IPO  超募资金产生利息使财务费用同比减少895  万元。本季净利润率10.0%较上年一季度11.0%和四季度14.7%下滑1.0  和4.7  个百分点。    新店逐渐步入成熟期      公司渠道不断向华西、华北地区三、四线城市渗透，2010~2012  年公司年均开店180  家，增幅25%以上；伴随2010~2011  年新开店面于年内逐步进入成熟期，我们预计今年同店收入增速为22.6%。    风险提示      我们的研究显示过往家具行业产销量平均滞后新屋销售10  个月，短期看，我们预判去年5~8  月份商品房销售短暂回暖或拉动行业3~6  月份产量提升；中长期看，随着自去年10  月至今房地产销售同比下滑幅度较大且趋势难改，我们担心公司今明两年销售压力或逐步增大。    维持"谨慎推荐"评级      预计公司2012~2014  年EPS  为1.67/  2.12/  2.45  元，对应P/E  为23/18/16X，  维持"谨慎推荐"的投资评级。