2012  年一季报收入增长17.18％，业绩增长10.72%      2012  年Q1，公司实现营业收入5.23  亿元，同比增长17.18%，实现归属母公司所有者净利润8434  万元，同比增长10.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS0.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，估算经济型酒店、餐饮食品、补贴、证券处臵分别贡献EPS0.05、0.06、0.01、0.01  元。    经济型酒店收入和盈利能力持续增长，成本上升拖累餐饮业绩表现      2012年Q1，经济型酒店业务收入同增18.47%，其中锦江之星收入增长11.75%，  净利润增长26.33%，净利率水平也从2011Q1  的8.01%提升至9.12%（受益于Revpar  的改善和持续加盟费用的大幅增长）。同时，人工成本和租金等的上涨，  导致公司四地肯德基业务的净利率下降1%-2.5%，进而影响了餐饮业务的业绩表现。此外，母公司所得税率从24%提升至25%，分红收益占比提高，递延会计处理等因素导致公司所得税费用大幅上升57.89%，在一定程度上导致公司业绩增速低于收入增速。    
        经济型酒店未来扩张有望加快      公司2012  年将继续加快经济型酒店的发展速度，计划新增开业连锁经济型酒店140  家，至2012  年总数达684  家。截止3  月底，公司已净增开业经济型连锁酒店28  家，净增签约经济型连锁酒店39  家。此外，公司2012  年3  月收购金广快捷剩余30%股权有助于其重塑金广快捷品牌，同时，公司还可能加大长江证券股权的处臵来进一步促进公司门店的扩张。    风险提示      竞争加剧带来公司扩张及盈利低于预期；激励方式依旧跟不上发展速度风险。    
        维持"谨慎推荐"评级      在不考虑长江证券股票沽售收益条件下，预期公司12-14  年EPS  分别为0.62/0.76/0.86  元，其中经济型酒店业务分别贡献EPS  0.39/  0.50/0.57  元。虽然长江证券未来的分红和处臵情况可能对公司业绩产生扰动，但考虑到经济型酒店行业广阔的发展空间和公司在酒店经营管理的专业性和稳健性，加之公司作为A  股唯一的经济型酒店投资标的，优势突出，维持公司"谨慎推荐"评级。