云南白药（000538）：投资评级：买入：期限：中线
        2011  年公司战略转型，发展重点由产品层面转向产业层面，提出"新白药大健康"战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年10  月完成生产系统第一阶段搬迁。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望2012  年，搬迁彻底解决产能问题，解除了原来生产对市场的制约，有利于新产品培育。
        药品事业部整合生产和营销：药品生产整合完成，主要的药品在呈贡基地生产，大理子公司定位于生产次中心，无锡药业主要生产透皮产品，金殿制药主要生产健康品。原来分散在各子公司的营销整合到母公司，改善销售人员考核方式，按渠道划分销售。
        健康事业部新产品和新品类不断上市：白药牙膏2011  年收入12  亿元，市场份额已达9%-10%，我们预计未来几年增速超过行业水平（7%-8%）。新产品朗健牙膏是第一支专属消费人群牙膏（吸烟人群），上市后初战告捷，据统计2  月份已占全国市场份额0.5%。洗护产品是健康事业部未来几年的工作重心，我们预计2012  年养元青收入有望过亿元，2014  年含税收入有望突破5  亿元。原生药材事业大发展：文山公司专注于建设三七产业平台，现有1000-2000  亩三七种植基地，年产150-300  吨，我们预计2012  年以三七为平台的产品收入有望达到5  亿元。
        我们维持公司2012-2014  年每股收益2.23/2.83/3.57  元，同比分别增长28%/27%/26%，对应的预测市盈率分别为22/18/14  倍，估值已在底部。经过2010  年高速增长，2011  年和2012  年利润增速依然维持在30%，2012  年公司整体搬迁全部完成，新白药大健康战略将稳步实施，2013  年增速有望加快，我们看好公司管理团队，云南白药中长期成长空间仍然巨大，是A  股医药板块难得的投资品种，估值已在底部。另外，公司股价近期呈现箱体震荡格局，建议买入持有。