净利润同比下降11.48%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】      1  季度公司实现净利润10.49  亿元，同比下降11.48%，全面摊薄每股收益0.11  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末净资产规模较年初增长2.75%，每股净资产4.89  元。    自营收益增加，部分抵御经纪业务下滑。      1  季度公司四大业务线营业收入同比较少1.93  亿元，其中经纪业务收入减少3.19  亿元；自营业务收益增加1.30  亿元；承销业务收入减少0.42  亿元，资管业务收入增加0.38  亿元。    经纪：佣金率下降换来的份额提升。      1  季度公司股基净佣金率为0.079%，较去年全年下降9.73%，佣金率下降换来了市场份额的提升，1  季度海通证券股基市场份额为4.33%，较2011  年全年的4.09%提升了0.24  个百分点。    投行：实现承销收入2.24  亿元。      1  季度实现承销收入2.24  亿元，股票融资额9.58  亿元，企业债主承销规模52  亿元，公司债承销融资规模67  亿元。    投资：利润表体现自营收益6.77  亿元。      1  季度公司利润表体现自营收益6.77  亿元，相对公司1  季度平均276.97  亿元可投资资产（交易性金融资产+可供出售金融资产）的回报率为2.45%。    行业创新的受益者。      海通证券融资融券、股指期货交易、大宗交易等业务市场排名第一，并首批获得约定式回购证券交易、RQFII  和债券质押式报价回购业务资格，在管制放松、创新开闸行业背景下，作为净资本充足、渠道广泛、分类评级高的大型券商，  公司将受益于行业变革。    维持推荐评级。      预计2011  年净利润43.29  亿元，摊薄后每股收益0.46  元，2012  年动态PE21.61  倍，低于行业平均的31.82  倍；  PB1.59  倍，低于行业平均的2.27  倍。考虑到公司资本金充裕及目前在创新业务上的领先优势，维持推荐评级。