华新水泥于4月28日披露2012年1季报，1季度公司实现营业收入24.20亿元，同比增长16.30%，归属于母公司股东的净利润为433.4万元，同比增长下降95.71%，全面摊薄EPS为0.005元，低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 投资要点：    
        销售价格下降、成本提升致1  季度盈利大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  1  季度公司销售水泥和熟料779  万吨，其中熟料75.2  万吨，较11  年同期增长18.6%。销量的增长主要来自于去年上半年收购的房县、金龙以及去年下半年投产的云南景洪线的并表。1  季度公司毛利率进一步降至18.9%，环比下降8.5  个百分点，销售价格持续回落以及成本提升共同拉低了1  季度的毛利率水平。预计1  季度吨收入降至289  元/吨，同比下降5  元/吨，价格的下降主要体现在湖北市场，预计湖北水泥价格同比下降30  元/吨（黄石市场下降幅度在70-80  元/吨）。此外人力成本和能源成本提升推升吨成本至234  元/吨，较去年同期上涨12  元/吨。    两湖市场受外埠沿江水泥冲击，短期盈利遭遇考验。1  季度公司盈利大幅下滑主要体现在湖北市场，受外埠水泥的冲击，湖北市场价格明显回落：  黄石市场去年高标号水泥价格在435  元/吨，目前跌至350  元/吨。湖南市场在外埠水泥的冲击下，近期价格也持续大幅回落，长沙高标号水泥价格已经回落至320  元/吨。我们预计2  季度沿江水泥需求（重庆、安徽、两湖、江西）仍难以大幅好转，外埠水泥或将继续冲击两湖市场，水泥价格面临继续下行的压力，公司在2  季度的盈利能力将遭遇考验。    下半年盈利或将触底回升，但难回盈利高点。下半年公司盈利有望触底回升，但鉴于公司产能所在区域（两湖、四川、重庆、河南、云南）供给压力较大，下半年景气度重回高点的必要条件是政策在下半年大幅放松。目前来看，CPI  仍处高位，下半年政策能否放松还有待进一步观察。    维持"推荐"评级。我们预计公司12-14  年的EPS  分别为0.85  元/1.21  元/1.38  元。当前股价对应12-14  年的市盈率分别为18.3  倍/12.9  倍/11.3  倍。给予推荐评级。      风险提示：需求启动持续低于预期