余热锅炉稳定增长，毛利率趋稳：公司2011  年余热锅炉收入约10  个亿，同比增长27.67%，超出市场预期，截止2011  年底，公司在手余热锅炉订单6-7  个亿，2012Q1  新增订单约2  个亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从一季度情况来看，氧气转炉需求较好，有色冶金、干熄焦余热锅炉需求平稳，预计全年余热锅炉业务增长10%-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从毛利率水平来看，2011  年下降约5%，主要是因为控股子公司杭州海陆、海陆沙洲产品毛利率偏低，拖累综合毛利水平，预计今年综合毛利率趋稳，下降空间不大。
          压力容器进入收获期，收入迎来高增长：公司1.6  万吨大型压力容器项目将于2012  年年中搬迁至新厂房，产能瓶颈不复存在，接单能力和生产能力都将大幅提升。目前公司紧跟宁煤二期、中煤烯烃、伊利能源等项目，总需求30  多亿，由于宁煤一期项目中的良好业绩表现，公司预计将获得宁煤二期项目7-8  个亿订单，加上其他项目订单，全年订单可望达到10  个亿，压力容器2012  年收入规模可接近翻倍增长。
          核电设备订单充裕，盈利能力强：公司目前核电在手订单约1  个多亿，包括吊篮筒体、高温堆芯、鼓泡器和蒸发器等，毛利率水平均在40%以上，个别甚至在70%以上，盈利能力强。公司作为国内唯一一家吊篮筒体生产厂商，未来2-3  年的吊篮筒体订单都有保障，同时公司积极自主参与核电项目招标，扩展产品线，未来2-3  年核电业务可维持70%左右的复合增速。
          积极储备新产品，伺机开拓新市场：公司居安思危，积极开发新产品新市场：1）公司开始探索废气、废渣处理市场，今年已获得一个医疗垃圾焚烧项目订单，锅炉价值约4000  万，毛利率水平高；2）公司与KPI  合作生产的气化炉成功中标国内2  个煤制气发电IGCC  示范项目，首个示范项目将于今年投运，如示范项目运行良好，一旦推广，公司将成为最大受益者。
          我们预计公司2012-2014  年收入分别为18.0、21.3  和25.6  亿元，EPS  分别为1.33、1.61  和2.05  元，目前股价对应PE  分别为21.0X、17.3X  和13.6X，维持“增持”评级。