l  行业量价增速放缓，一季报平均业绩增长12%（剔除大同）：非煤业务增长较快，人工材料等成本上升较快使得煤炭公司11  年年报整体收入增速提升6  个百分点至40%，利润增速下滑14  个百分点至17%；11  年重点公司净利润率从10  年15%下降到13%，整体毛利率从10年21%下降为18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产量增速下降，煤价上涨乏力使得12  年1  季度煤炭公司整体收入利润增速双降，收入同比增长25%（11Q1  41%  11  年40%），净利润同比增长6%（11Q1  18%,11  年17%），净利率同比下降2.2  百分点至12.1%，毛利率同比下滑3.5  个百分点至17.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        12Q1重点公司市值加权业绩增速6%，预计全年为9%；12Q1  剔除大同算术平均业绩增速为12%（同一季报前瞻预测基本一致），预计全年为15%。
        l  一季报过后可逐步布局资产注入品种：我们维持行业中长期“看好”评级；煤炭股当前估值基本合理，市场整体配置仍略低于标配，未来资金进一步增配煤炭板块的动力主要来自于政策及基建项目逐步放松所带来的经济企稳回升趋势的确立，4  月PMI数据53.3  延续环比回升态势，但环比幅度较弱也表明政策放松力度仍有待进一步强化。建议投资者继续持有盘江股份，（一季报超预期，且12  年增长明确，存响水注入预期），一季报风险兑现后也提请大家逐步关注冀中能源、平煤股份及潞安环能等资产注入预期较强品种。
        行业数据回顾：
        l  全国产量大幅上升  三西产量大幅上升：根据煤炭运销协会数据，3月全国原煤产量3.15亿吨，同比增加4.9%，环比增加9.8%；3月山西原煤产量8135万吨，环比上升15.2%，同比增加12.9%；1季度内蒙古生产原煤2.4亿吨，同比增长15.4%；3月陕西生产原煤3373万吨，环比增长11.7%。
        l  秦港调入调出下降  库存大幅下降：4月秦皇岛港日均铁路调入量环比下降7.6万吨/日至59.7万吨/日，环比降幅11.3%；日均调出量下降6.9万吨/日至65.3万吨/日，环比降幅9.5%。秦港库存由4  月1  日的670.4  万吨下降至4  月25日的532.9，环比下降20.5%。
        l  电厂日均耗煤量大幅下降粗钢产量小幅上升：3  月直供电厂日均耗煤量达397.4万吨/日，较2  月环比下降1.2%;  4月上旬直供电厂日均耗煤359.6  万吨/日，较3  月环比下降9.5%。截止4  月10  日直供电厂煤炭库存较3  月底上升257  万吨至7925  万吨，环比上升3.35%，存煤天数上升至20  天。根据国家统计局数据，3  月全国粗钢日均产量198.6  万吨，环比增长3.1%；同比增长3.6%。
        据中钢协统计，4  月上旬全国粗钢日均产量回升至203  万吨左右，旬环比增长5.0%，创下历史新高;  4月中旬达200.5  万吨，旬环比下降1.26%。。
        l  国际动力煤价小幅下降进口继续上升：4  月澳大利亚BJ  煤炭现货价格由3月底的105.3  美元/吨下降至103.85  美元/吨，环比下降1.4%。按热值统一为吨标准煤后，澳洲煤（电煤）广州港库提价(低位5700  大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低13元/吨标准煤，与上月持平。3月煤炭进口量环比上升85  万吨至2140万吨，环比上升4.1%，同比增长136%；出口量下降25万吨至97  万吨，环比下降20%，同比下降63%。
        l  秦港动力煤价小幅上涨各主产地炼焦煤价格小幅回调:4  月秦港动力煤价小幅上涨、陕西榆林动力煤价小幅下降；河南、贵州和安徽等地炼焦煤价格小幅下降；山西、河北焦炭价格小幅下降；河南永城无烟煤价格小幅上涨；喷吹煤价格基本平稳。