同比增长（+37.68%）主要来自生息资产规模和拨备的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生息资产同比增长15.25%，贡献14.03%增长；信用成本0.73%，同比减少36BP，贡献23.74%增长；净息差同比扩大13BP，贡献5.11%增长；手续费及佣金净收入同比增长25.42%，贡献2.40%增长；成本收入比上升2.34个百分点，拉低了6.25%增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    ?环比下降（-12.38%）主要来自于成本收入比和拨备的环比上升以及净息差的下降。成本收入比44.85%，环比上升3.94个百分点，拉低了8.98%的环比增长；单季信用成本0.73%，环比上升8BP，拉低了7.30%的环比增长；单季净息差环比下降19BP，拉低了6.17%的环比增长；生息资产规模增长和有效税率降低分别贡献了6.21%和5.08%的环比增长。    ?单季净息差环比下降较多（-19BP），主要是成本端成本率的上升和收入端收益率的下降。付息负债成本率环比增加12BP，生息资产收益率环比降低了7BP。存款比年初增长4.13%，增长较快，资金成本上升较快，可能主要来自于存款中定期占比的上升和结构性存款比例的上升。    ?大幅压缩了同业资产和负债，生息资产余额和付息负债余额几乎没有增长，贷款和存款在资产和负债中的占比有所提高。    ?不良余额比年初增长1.14亿，不良率比年初略有下降。不良贷款余额延续四季度的反弹，一季末57.14亿，比年初增加1.14亿，增幅2.04%，不良率为0.88%，比年初0.92%略有下降。    ?资本消耗较快，资本充足率环比持续下降。一季末核心资本和资本充足率分别为8.35%和11.21%，比年初分别下降0.37和0.47个百分点，比去年中报完成定增之后分别下降1.45%和2.10%，风险资产权重持续上升，估计主要来自于表外风险资产增长较快。目前华夏的ROE水平不足以支撑风险资本的快速扩张，扩快的资本消耗将对经营产生压力，这可能是一季度生息资产几乎没有增长的原因。    ?下调投资评级至"推荐"。华夏银行通过市场定位的逐步明确、管理效率提升、考核和营销机制完善，近两年业绩取得高速增长，盈利能力提升，但目前华夏的ROE水平不足以支撑风险资本的快速扩张，较快的资本消耗将对经营产生压力，如何协调资本消耗与盈利能力的增长，值得观察，再加上净息差的大幅下降，我们下调投资评级至"推荐"。预测12-14年每股盈利1.66、1.88和2.16元，目标价13元。      风险提示：利率市场化、经济超预期下滑