投资要点:
钢价:从均价看,2012 年4 月,除冷轧外,其余钢种价格继续反弹,但幅度微乎其微。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从月内走势看,4 月下旬,钢材价格结束持续一个半月的反弹, 连续两周下跌,螺纹钢重回4300 元/吨以下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同比方面,所有钢种价格依然全面低于去年同期,跌幅均在10%左右,相比上月有所放大。分区域而言, 新疆地区钢材价格未出现回调,与全国差价放大,长材溢价400 元/吨左右。 库存:4 月,钢材去库存继续进行,速度较上月略有加快,但与去年同期相比,明显较慢。截至4 月27 日,社会库存总量1678 万吨,环比下降6.21%, 同比上升8.86%。本月,库存单月降幅为111 万吨,仅为去年4 月单月降幅247 万吨的一半不到。 原材料:4 月,进口矿价格环比小幅上升,国内矿价格环比小幅下跌;同比方面,均大幅低于去年同期。我们追踪的焦炭、废钢价格本月出现松动,其中焦炭下跌20 元/吨,废钢上涨270 元/吨。 吨钢毛利:根据我们的模型测算,4 月份,冷轧吨毛利继续小幅下滑,其余钢种吨毛利继续上升,但幅度较3 月收窄。目前,螺纹钢吨毛利略超300 元/吨的水平。同比方面,受本月钢价弱势影响,所有钢种吨毛利均大幅低于去年同期水平。 钢铁行业PMI 数据分析和下游行业情况: 从PMI 数据看,钢铁行业4 月份基本面大幅好转;但下游机械、汽车行业复苏步伐放缓,建筑地产投资增速下滑,未来钢铁需求回暖速度将依然较慢,超预期可能性不存在。 上市钢企1 季度财务状况:今年1 季度,申万黑色金属板块实现归属母公司股东净利-17 亿元,同比下滑122.55%。毛利率自去年1 季度以来持续下滑至5.10%。管理费用率略有下滑,财务费用率有所上升。 投资组合:新兴铸管、攀钢钒钛、常宝股份、新莱应材、黄河旋风、四方达。 风险提示:地产投资增速放缓超预期。