◆报告摘要：  
        本文研究那些单日暴涨暴跌的原因和拐点的触发因素，希望从实证分析的角度分析金价利多和利空的因素以及扭转黄金走势的原动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从另一个方面判断未来金价走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        ◆单日涨跌幅超±3%属于小概率事件：  
        通过对41  年来黄金日度数据的统计，我们发现，金价的单日收益率呈正态分布，其中单日涨跌幅超±3%小于全体样本的5%。同时，小概率事件的频率逐步降低：统计黄金走势的三个大波段，1971  年1  月至1980  年1  月黄金牛市、1980  年1  月至1999  年9  月黄金熊市以及1999  年至今的黄金牛市，我们发现不论是正收益率或负收益率，1971  年-1980  年的小概率事件发生的占比最多，而且随着时间的推移，越到现代小概率事件发生的频率就越低。  
        ◆改变趋势需要大事件以及政策支持：  
        总结这些熊牛拐点，政策的改变（特别是美国）是导致黄金走强或走弱的根本原因，而政策所体现出来的重大事件是导致金价反转的促发因素。  ◆未来金价的研判：  
        目前金价仍是处于牛市行情，这轮从2000  年以来的牛市行情（在2008  年回调后继续上涨）主要是由美国宽松的财政和货币政策决定的。我们认为在未来一年的尺度内美国的财政和货币政策难以改变。我们已经知道，改变金价的趋势是需要政策转向的支持，而目前支持金价中长期上涨的逻辑并没有改变。短期内，在欧债危机（利空金价）逐渐走出危险期，以及美国没有进一步量宽的暗示下黄金处于底部震荡，但是高油价是支持黄金短期上行的动力。  
        ◆上市公司简述：  
        在金价长期上涨的背景下，分析黄金股的表现：在未来的几年中主要的黄金公司在产量和储量的扩张方面都更加积极，中金黄金和山东黄金积极拓展资源储量、增加矿产量；而紫金矿业也实行一贯的走出去战略，增加自身的资源储备；此外，辰州矿业享受贵金属和小金属的双重优势；恒邦股份的冶炼能力又大幅提高。目前，中金黄金和辰州矿业在我们的有色组合中。  
        ◆投资建议：  
        我们维持对黄金股增持评级。  
        ◆风险分析：  
        金价下跌的主要风险点在于欧洲危机的超预期复发，美国经济强劲增长导致QE  预期完全消除以及风险资产偏好大幅上升。