公司公布2011  年年报，报告显示：2011  年公司实现营业总收入7.66  亿元，同比增长37.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.39  亿元，同比下降10.54%，对应基本每股收益0.86  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  点评    产能投放，市场拓展，营业收入快速增长      由于2010  年底公司年产1  万吨ACR  项目和年产6000  吨MBS  项目相继完工并投入生产，使得公司的综合产能由原来的34000  吨提升至50000  吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新产能投放带动了公司销量增长，营业收入大幅增加。其次，2011  年公司海外市场拓展迅速，2011  年国外市场销售收入达到1.82  亿元，同比增长112.33%。    费用上升，原料涨价，净利润小幅下降      2011  年由于发行上市、产销规模扩大、人工成本增加等原因，  导致公司管理费用同比增长54.07%，销售费用同比增长67.41%；  并且为了满足产销规模扩大，增加了银行贷款，财务费用同比增长86.53%，费用的增加侵蚀了公司利润。其次2011  年公司的主要原材料之一丁二烯的价格大幅上涨，导致成本上升，报告期内综合毛利率同比下降0.45%，也影响了公司盈利。    关注募投项目建设      出于安全生产和长远规划的考虑，公司募投的年产2  万吨MBS  项目和1.5  万吨/年ACR  项目变更实施地点，建设进度有所放缓，落后于原计划。预计ACR  项目在2012  年底完工，MBS  项目在2013  年年中建设完成。MBS  产品性能也在逐步提升，我们看好此项目未来将大幅提升公司盈利。    盈利预测、估值及投资评级      业绩方面，我们预测公司2012-2014  年的收入分别为，8.37,11.74  和14.41  亿元，同比增长9.35%，40.18%和22.81%；归属母公司股东净利润为0.56，0.80  和0.98  亿元，同比增长43.40%，42.17%  和22.54%；对应每股收益为1.05,1.49  和1.82  元。按照4  月25  日的收盘价，对应动态市盈率分别为18,13  和10  倍，我们给予公司"推荐"评级。    风险提示      注意原材料价格上涨和募投项目建设延缓带来的风险