事件：光大证券2012年一季度实现营业收入9.69亿元，同比下降27.70%，环比下降0.94%，归属于母公司的净利润3.41亿元，同比下降39.53%，环比上升100.89%，对应EPS0.10元，其他综合收益2.60亿元，归属于母公司的综合收益总额为6.01亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评：  
        季度业绩环比大增，同比仍有下滑：  光大证券  2012年一季度实现营业收入  9.69亿元，  同比下降  27.70%，环比下降  0.94%，净利润  3.41亿元，同比下降  39.53%，环比上升  100.89%，对应  EPS0.10元，公司其它综合收益  2.60亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经纪业务和承销业务收入的减少是一季度净利润同比下降的主要因素。公司  2012年一季度末每股净资产  6.46元。  市场份额环比上升，但佣金率有所下降：  公司  2012年一季度股票基金市场份额  3.01%，较  2011年四季度环比增加  4.38%。    2012年一季度实现经纪佣金净收入  3.51亿元，同比下降  37.66%，环比增加  22.12%。一季度股票基金净佣金率  0.064%，环比下降  3.50%。  浮亏仍有较大压力：公司  2012年一季度实现自营收益  1.56亿元，同比上升  0.78%，环比下降  24.57%。公司期末自营规模  169.11亿元，同比上升  51.82%，环比上升  32.98%，自营规模占净资产的  76.62%。尽管公司  1季度其他综合收益  2.6亿元，但去年末浮亏已达  21.7亿元，对未来公司业绩仍造成较大压力。  投行业务有所下滑：公司  2012  年一季度完成  1  单  IPO  发行，募集资金  3  亿元，市场份额为  0.5%。公司一季度实现投行业务收入  0.38亿元，同比下降  78.82%，环比降低  63.37%。  集合理财行业领先，融资融券份额下滑：截至  2012  年一季度末，公司管理集合理财产品  14  只，产品规模  82.8  亿元，市场份额为  5.95%，行业排名第  4  位，一季度资产管理业务净收入  1.12  亿元。公司期末融资融券余额  27.89  亿元，市场份额为  5.97%，较  2011年底下滑  1.07个百分点。  买入评级，目标价  16  元：在  2012  年市场日均成交  2000  亿元的假设下，预计公司  2012-2013  年净利润  20.29  亿元以及25.02  亿元，对应  EPS0.59  元及  0.73  元。目前公司股价对应动态  PE为  22.42  倍，PB2.05  倍，给予目标价  16  元，对应2.5倍  PB，维持买入评级。  公司主要风险在于（1）市场再次陷入低迷；（2）佣金率再次快速下滑。