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潞安环能研究报告:海通证券-潞安环能-601699-季报略低预期,下半年整合矿井复产:季报点评-120502

股票名称: 潞安环能 股票代码: 601699分享时间:2012-05-03 15:47:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱洪波,刘惠莹
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 269 KB 分享者: xia****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        潞安环能2012年1季报营业收入48.06亿元,YOY增长6.4%;综合毛利率43.5%,YOY下降1.8个百分点;归属上市公司股东净利润9.49亿元,YOY增长0.7%,EPS0.41元,同上期基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:  
        综合毛利率43.5%,下降1.8个百分点;营运成本率18.7%,上升2.1个百分点;EBIT  margin下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司营业收入YOY增长6.4%,公司生产成本27.17亿元,YOY增长10%,导致综合毛利率YOY下降1.8个百分点。营运成本率18.7%,YOY上升2.1个百分点。营运成本9亿元,YOY增长20.1%。其中营业税及其附加0.63亿元,YOY增长28%;销售费用0.84亿元,YOY下降21.5%;管理费用7.52亿元,YOY增长27%。EBIT  margin24.7%,YOY下降4个百分点。
        财务费用YOY下降44.9%,少数股东损益由盈利转亏损。
        本期财务费用0.54亿元,去年同期财务费用0.98亿元,YOY下降44.9%。少数股东损益本期亏损0.54亿元,去年同期盈利0.17亿元,结合年报信息,我们认为是去年新纳入合并报表范围内的8家子公司总体处于亏损状态,导致整体上少数股东损益由盈利转为亏损。
        股份公司4对矿井毛利率略有下降,营业成本略上升,盈利基本持平。
        从母公司报表角度看,1季度毛利率36%,YOY  下降0.8个百分点;营运成本率13.69%,YOY增长0.63个百分点;EBIT  Margin22.4%,YOY下降1.3个百分点。母公司净利7.86亿元,YOY增长6.2%,但剔除投资收益和财务费用变动影响,净利基本与去年同期持平。
        响应国家电煤政策,限价煤量创新高,未来价格提升有空间。
        从2011年社会责任报告书中了解到潞安环能限价煤量(即重点合同煤)创新高至1520万吨,随潞安产量逐渐增长,限价煤量或许不会下降,但随煤炭市场改革推进,限价煤价格有望逐步向市场价靠拢,2011年因限价煤原因,直接损失差价7.36亿元。
        喷吹煤产量已接近产能上限,未来提升空间有限。
        2011年喷吹煤产量1130万吨,本部王庄、常村、漳村和屯留,共计4对矿井生产喷吹煤,若全部入洗则产能1500万吨左右,考虑到近年来公司煤炭入洗率在50%多一点,推断上述4对矿井生产的部分原煤并不适合入洗生产喷吹煤。喷吹煤产量已经接近产能上限,未来提升空间有限。
        

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