◎投资要点:
六氟磷酸锂市场目前供需大致均衡,长期看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产能供给基本满足传统锂电池领域对六氟磷酸锂的需求,随着传统锂电池应用领域的不断发展,保障中短期六氟磷酸锂需求维持30%左右的稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中长期考虑电动汽车用动力锂离子电池领域及储能领域的爆发性增长,长期需求增长空间非常可观。
公司六氟磷酸锂产品竞争优势显著,12年净利润贡献占比达3成以上。
公司是国内唯一一家能够批量生产晶体六氟磷酸锂的企业,打破国外技术垄断。公司生产的六氟磷酸锂产品品质优良,性能指标远高于我国行业标准。同时,生产六氟磷酸锂的主要原材料HF和LiF全部自产,能耗低,成本优势明显。我们预计2012年六氟磷酸锂净利润贡献占比达3成以上。
电解铝行业发展受限,高性能氟化盐需求缺口仍存在。下游电解铝行业发展受限,但对高性能无机氟化盐的需求是刚性的。同时,高性能氟化盐属于《国家产业结构调整指导目录》中鼓励类项目,可降低电解铝生产成本和能源损耗,是未来氟化盐产品的主流趋势。
收购上游矿产资源+氟资源综合利用=更低成本+更低能耗。收购上游矿产资源将使得公司逐步形成自身的原料基地,保证萤石资源的充足供应,预计约可保障公司40%的萤石需求。同时,公司充分利用磷肥、铝加工等行业生产过程中产生的废弃物,氟化盐生产,提高了氟资源的综合利用率,降低了生产成本,进一步提高了公司产品竞争力。
盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.49元、0.65元和0.86元,对应市盈率38倍、29倍和22倍,根据对公司成长能力的评估,我们给予公司“持有”评级。
◎风险提示:
公司与德国CHENCO公司关于六氟磷酸锂等产品的专利技术纠纷败诉风险;六氟磷酸锂及相关募投项目进展低于预期;下游电解铝行业持续不景气