主要结论：
        本篇报告中，我们直接的研究目的是判断海外市场在  5-6  月间会不会发生足以影响国内股票市场目前演变轨迹的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但更长期的研究目的是想通过短期的案例分析、并回顾08  年以来国内外市场的变化情况来梳理这一联动逻辑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前看来，我们需要重点研究两个海外事件的变化可能。一是美国股市的波动是否会对国内金融投资产生持续的冲击。二是欧债带来的交易情绪是否会国内市场产生冲击。我们的基本结论是：未来1-2  个月内，海外市场的变动对国内投资市场的利空冲击概率在上升。这种利空的幅度有限，更可能像是短期、消息面和估值面的冲击，而基本面关系不大。而正是由于级别有限，不大会对国内宏观调控的既有基调产生影响，从而引发政策推动市场的持续表现。
        在增长温和持续恢复的情况下，由于估值和经济数据在短期内对市场形成压力，而联储按兵不动，量化宽松似乎无法对市场带来向上的推动力，美国股市确实面临回调压力。
        如果短期内美股回调，是否会造成国内资金面紧张，倒逼政策层超调？我们分析了长期历史数据，这种倒逼机制只发生在真实的危机之中，如08  年年中和11  年末。
        如果国际市场回调，以中国为代表的新兴市场风险资产有没有可能走出一段独立的向上行情？我们来考察08  年以来的国内外联动行情。数据显示，国内外股市正向联动的时间占绝大多数。而几次短暂的逆向联动中，美股涨、A  股跌的频率明显高于美股跌、A  股涨。对于跨国配置的资金而言，新兴市场短期内仍然无法改变其高成长、高风险、高收益的配置定位。
        对于欧洲债务问题而言，搞清楚  2  件事情后，对市场的判断或许会容易一些：第一，托市政策持续，系统性危机不大可能发生。第二，3  月开始的欧债市场向下调整的主要矛盾是经济数据不佳，市场冲击力具有滞后性。