公司11  年业绩符合预期，但12  年Q1  业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年公司实现主营业务收入和净利润14.1  和0.92  亿元，同比增长21%、  121%，实现EPS  0.66元，符合我们预期，11  年不分配。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司12  年Q1  分别实现主营业务收入和净利润3.6  和0.20  亿元，同比增长-8%、27%，低于预期。
        产品结构持续升级，Q1  毛利率创历年Q1  新高。中高档子品牌十八酒坊面世10  年，收入占比已达4  成，仍在持续快速增长，带动了12  年1  季度毛利率跃升11  个百分点至46.8%的历年Q1  新高，是Q1  业绩增长的主要动力。
        收入小幅下滑和期间费用率飙升是Q1  业绩不及预期的主要原因。Q1  收入同比下滑8%，而销售及管理费用率则同比分别上升5  和3  个百分点，大幅拉低了净利率，导致Q1  业绩低于预期。Q1  收入下滑的主要原因有二：1、去年Q1  收入大增59%致基数较高；2、预收账款在11  年底4.7  亿元的高基数上继续增长2300  万元，反应了公司有意压制业绩释放速度。期间费用率大升则是公司加大广告投放、上调职工工资及维修房屋和办公设备所致。