报告摘要：  
        2012年一季度公司经营情况良好，业绩远好于工程机械行业整体水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q2012公司实现销售收入116.1亿元，同比增长8.1%，实现营业利润25.4亿元，同比增长8.8%，归属母公司净利润20.9亿元，同比增长3.2%，对应的EPS为0.27元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  混凝土机械、塔机业务收入保持较快增长。分业务来看，一季度，公司混凝土机械业务销售收入同比增长超过40%；塔机增长10%以上；土石方机械由于低基数，同比也增长20%左右；工程起重机业务同比下降超过40%。混凝土机械在主营收入中占比高达46.2%，是公司保持业绩增长的主要因素。  三四线商混率快速提升，公司产品结构升级适应市场需求以及加大对销售人员激励力度，混凝土机械一直保持快速增长。2011年我国商混率为34.8%，同比上升近3个百分点。从地域结构看，三四线城市的提升幅度最大，公司收入来自于三四线城市的需求占比已经达到60-70%，需求不断向基层渗透抵补了调控政策的负面影响；公司成功吸收CIFA先进技术后提升了现有混凝土机械产品性能，尤其是47米以上长臂架泵车优势明显，市场需求良好，公司收入结构中长臂架泵车占比由2011年约17%提升至一季度的40%左右。同时，公司完善销售政策，注重加大对销售人员的激励力度，激发了销售人员的积极性。一季度，公司混凝土泵送设备市场占有率48%，搅拌机械占有率为15%。  1Q综合毛利率32.09%，同比上升0.57个百分点。一季度公司综合毛利率为32.09%，同比去年同期上升0.57个百分点，主要是由于主导业务混凝土机械产品结构优化，长臂架泵车占比大幅上升；工程起重机业务部分关键零部件实现国产化，相应提升了起重机业务毛利率的水平。  1Q公司费用率同比上升1.08个百分点，。一季度公司三项费用率为8.82%，同比上升1.08个百分点，其中销售费用率上升0.75个百分点至4.65%，主要由于公司国内外加强销售网络建设及加大国内销售人员的激励；销售费率上升0.59个百分点至3.59%；财务费用率下降0.26个百分点至0.59%，主要由于新增短期借款中以美元为主，人民币贷款较少，公司整体资金成本在4%左右。  会计政策变更，相应调整了坏账准备计提比例，导致一季度公司资产减值损失同比减少1.05亿元。公司考虑应收款项及融资租赁款整体可收回性，分别下调1年期及1-2年期应收账款坏账准备由原来的5%、10%分别降至1%、6%；应收融资租赁款坏账准备计提比例由原来的0%上调至0.7%；公司资产减值损失同比大幅减少从侧面也印证了公司现有账龄结构中以1年内及1-2年期的为主。