报告摘要：
　　盈利保持稳定：公司实现税前利润2043.81亿元，同比增长2.6%，净利润1456.25亿元，同比增长2.4%，每股收益0.75元，分配预案为每股派0.157元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润增加比较有限，保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　各个业务板块分析：勘探与生产板块由于实现油价从06年的59.81美元／桶上涨到07年的65.27美元／桶，收入增长11.1%，但是由于国家征收的石油特别收益金大幅增长30.1%，达到445.82亿元，导致该板块毛利率下降8.2个百分点，盈利能力较06年轻微下降；炼油和销售板块继续维持政策性亏损，但比06年减亏84亿元；天然气与管道成为新增长点，该板块收入增长28.6%，经营利润增长39%，公司正在建设西气东输二线，未来几年该板块保持高速增长。
　　08年资本支出计划：资本支出计划从07年的1815亿元增加到2079亿元，勘探和生产板块的资本支出依然是大头，重点突出对冀东南堡油田的整体控制；天然气与管道板块支出大幅增加，计划从07年的110亿元增加到377亿元，重点建设西气东输二线和兰州－郑州－长沙的成品油管道。
　　能源价格改革值得期待：我国目前的成品油和天然气定价严重低于国际水平，无法体现资源的稀缺性。近期由于地方炼油厂的停产，成品油供应紧张。虽然近期考虑到CPI因素，价格不会完全接轨，但是我国政府已经表示能源的市场化定价改革是必然趋势。公司已经向发改委提出申请，要求提高成品油销售价格或者减免原油进口关税。
　　给予“增持”评级：公司股价经历大幅调整后估值已经处于合理位置，考虑到08年所得税下降到25%，公司的盈利能力08年将保持增长，我们预计每股收益达到0.84元，给予“增持”评级。