经济层面：二季度经济即使企稳回升，幅度也比较小    我们从三个层面对5月份经济走势进行预判，一是经济周期理论，二是拉动经济增长的"三驾马车"，三是4月PMI趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合三者，我们认为5月份经济运行仍处于观察期，二季度即使经济企稳回升，幅度也会比较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        通胀水平：无短忧，4月回落至3.3%左右    通过对4月猪肉价格和蔬菜价格的跟踪，我们发现，猪肉价格仍处于下行通道中，蔬菜价格在4月也环比下降近15%。通过测算，预计4月CPI由3月的3.6%回落至3.3%左右，其中翘尾因素1.91%，新涨价因素1.4%。同时维持2季度CPI下行的判断。  宏观政策：货币政策小脚步，财政政策定向大脚步    如果5月中上旬不降准，5月下旬降准可能性则非常大，但不改银行体系流动性中性的性质。一季度新增人民币贷款规模略超市场预期，二季度包括5月为了保持经济平稳增长，信贷投放规模有望平稳适度增长。财政政策方面，整体上看一季度比较积极。一季度全国财政支出累计24,118.05亿元，较去年同期增长33.6%，在一些具体的领域财政支出大幅度增长，定向特征明显，如：交通运输、医疗卫生、住房保障、环保节能等领域一季度大幅增长。  
        市场趋势：震荡市，挣扎中前行    进入5月份，贯穿4月行情的金融改革等热点板块逐步降低热度是大概率事件，而新的热点"可遇不可求"，只能密切关注。我们还是回归传统的经济、通胀和政策三个维度的分析框架。经济运行趋势不明确以及未来政策的模糊性，决定了二季度A股市场是震荡市。五月和六月是经济运行状况的重要观察期，政策作为影响市场趋势的重要变量，在以下两种情景假设下，五月和六月市场都可能在挣扎中前行：（1）若经济运行状况好转，有企稳向上迹象，则政策支持力度会减弱，在经济转型的背景下，而经济运行又难以"既快又好"，A股市场预计会在挣扎中前行；（2）若经济增速继续下滑，则政策支持力度可能加大，在经济增速下滑和政策支持力度加大之间的博弈下，市场也会比较挣扎，看到的是经济增速下滑，预期的是在政策支持下经济状况可能好转。  
        投资建议    结合对未来行情的判断、市场热点以及各子行业的估值水平，我们认为未来一段时间重点关注以下几个方面：（1）低估值高分红板块，如：煤炭、银行、交通运输和家电等。（2）挖掘今年的成长股，年报和季度披露落下帷幕，显示环保工程及服务、医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林，饲料、男装、家纺和白酒等申万子行业延续了上年高成长的态势；（3）房地产政策未来环比不断改善的可能性比较大，房地产可以中长期积极关注；（4）二季度基础设施建设如火如荼地展开，在财政政策和货币政策的配合下，与基建相关的板块可以重点关注，如：高铁、水利、水泥和机械等；（5）金融改革带来的制度红利行情预计短期内会有所回落，但券商创新行情在5月上旬还可积极关注。另外，二季度CPI下行趋势比较明确，消费类行业需要谨慎。