◆机械行业一季报整体情况  
        2012年1-3月，我们统计的A股机械行业上市公司实现营业收入共计1827.21亿元，实现归属上市公司股东的净利润共计127.99亿元，分别同比下滑6.26%和21.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几个季度以来收入首次出现负增长，而净利润增速也出现明显的快速下滑态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  盈利能力方面，一季度机械上市公司受益于产品结构调整和原材料价格下跌影响，机械板块除了船舶海工、机械基础件、金属制品和印包机械外，毛利率出现了上升，但由于人力成本上升及需求下滑导致市场竞争更加激烈，上市公司的销售费用和管理费用出现大幅上升，致使净利率均未出现相应的上升。我们认为在需求持续下滑的情况下，机械行业整体增收不增利的情况还将继续。  从成本控制来看，机械行业一季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为  3.66%、6.93%、0.9%，同比分别上升  0.3、1.22、0.46  个百分点，体现出行业上市公司在收入下滑的情况下，竞争加剧、人力成本上升及信贷收紧，期间费用难以得到有效控制。  
◆子行业分析  
        一季度细分行业中成长性最好的是农林水利机械，其一季度销售收入和净利润同比增长  25.7%和  17.83%，主要是新界泵业和利欧股份业绩向好。新界泵业和利欧股份业绩向好一方面是受益于国家农机补贴政策，行业保持较快发展，另一方面是利欧股份合并天鹅泵业、大连华能、无锡泵业并表核算，工业泵毛利率较高提升整体毛利率。其余子行业除铁路设备、仪器仪表行业外净利润增速均出现下滑，其中重型机械、金属制品、机械基础件子行业净利增速下滑最快。  
◆投资建议  
        由于上半年铁路投资落实严重滞后计划，目前铁道部正在全力以赴加快投资落实，确保资金到位。我们认为，目前开始到年底，铁路投资有望迎来报复性反弹。受益的主要标的包括整车类的南北车，以及零部件类的北方创业、晋西车轴。军工板块方面，我们看好具有明确资产注入预期的中国重工。智能装备投资主题中，我们重点推荐鞍重股份、隆华传热、东方精工和松德股份。具体观点详见正文及我们之前相关公司与行业报告。