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上汽集团研究报告:东方证券-上汽集团-600104-季报点评:业绩增速高于行业平均水平-120503

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2012-05-03 09:45:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 秦绪文
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 612 KB 分享者: xzt****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          投资要点    业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于上海通用和上海大众销量和业绩的增长,预计12  年公司销量及业绩增速仍将好于行业平均水平;上海大众是12  年业绩增长的主要贡献者,华域汽车和通用五菱业绩稳定增长,上海通用和上海大众市场份额仍将继续提升,当前股价相当于12  年、13  年PE  分别为7  倍、6  倍,估值具修复空间,维持买入评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  业绩增速高于行业平均水平。1  季度实现销售收入1232.73  亿元,同比增长13.5%,归属于母公司净利润56.08  亿元,同比增长6.93%,实现EPS0.51  元,净利润增速低于收入增速主要原因是毛利率的同比下降,而来自于上海大众等的投资收益同比增长14%,公司业绩增速仍远高于行业平均水平,同期上市乘用车公司业绩大部分同比下滑。  上海大众是1  季度公司业绩增长的主要贡献者。1  季度上海大众销量31.99  辆,同比增长11.5%,其中途观和新帕萨特销量分别为  4.9  万辆和6.1  万辆,  二者比重提升至34%,导致公司盈利增速远超出销量增速,预计随着下半年产能的扩大,途观和新帕萨特销量将继续增长,预计全年销量增长15%左右,  上海大众是上汽集团业绩增长的主要贡献者。  上海通用盈利平稳。1  季度上海通用销量34.7  万辆,同比增长10.7%,科鲁兹、英朗、双君是销量增长的主要贡献者,由于公司缺少新车型上市,迈瑞宝尚未放量,1  季度仅为7622  辆,影响了业绩增长,1  季度上海通用盈利与同期基本持平,后期关键看迈瑞宝月销量能否提升,预计全年盈利平稳增长。  1  季度自主品牌继续亏损。受1  季度自主品牌需求整体低迷影响,公司自主品牌销量同比下降12.5%,而由于降价促销导致单车均价同比下降6.9%,单车毛利率同比下降约3.9  个百分点,另外,研发费用及本部管理费用计提,  导致1  季度继续亏损,12  年随着新车推出,预计自主品牌存在减亏的可能。    财务与估值    预计公司2012-2013  年每股收益分别为2.10、2.42  元,股价相当于12  年、13  年PE  分别为7  倍、6  倍,维持公司买入评级。  

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