投资要点:
        1Q12  业绩符合我们预期，但低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q12  收入达到人民币4.6  亿，同比下降0.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）注射剂、软胶囊和颗粒剂收入分别同比增长0.7%、-10.6%和0.6%。
        目标价与估值。维持盈利预测和10.70  元目标价。股价目前对应10  倍12  年市盈率，高于9.7倍历史平均估值。考虑到销售增长放缓以及政策风险，我们认为目前估值没有吸引力，维持减持。股价自从我们在2  月16  号将评级下调至减持后已经下跌13.2%，我们预计短期内股价受不理想的1Q12  业绩影响将会继续下跌。我们认为基药招标是12  年一大风险。
        关键假设。1.  2012  年清开灵ASP  下降10%。2.  目前的基本药物招标模式在2012  年将继续；3.神威的清开灵和参麦注射液不会进入基药统一定价名单；4.更多OTC  产品的营销。