2011  年公司实现营业收入17.51  亿元，同比增加24.2%；归属母公司净利润1.63  亿元，同比提高34.4%；实现每股收益为0.41  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年1  季度公司实现营业收入3.32  亿元，同比增加1.5%；归属母公司净利润3,219万元，同比提高41.9%；实现每股收益为0.08  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2011  年营业收入同比增加24.2%，但净利润同比提高更多。这主要是因为公司投资净收益同比增加84.7%所致。未来两年我国PTA  产能大幅增加1,480  万吨，PTA从2012  年下半年开始将呈现过剩状态，我们认为随着PTA  产能过剩状态的出现，涤纶价格将走出独立性，这将有利于增强涤纶毛条的盈利空间。
        我们维持公司目标价格10.80  元，维持公司买入评级。
        支撑评级的要点
        2012  年1  季度公司营业收入同比仅增加1.5%，毛利率为15.35%，同比2011  年1  季度的16.34%还有所下降，但是公司净利润同比却增加41.9%，这主要是因为公司2012  年1  季度三项费用率较低所致。2012  年1  季度公司三项费用率为2.85%，同比大幅下降4.89  个百分点。
        过去  5  年我国PTA  需求增速为11.4%，假设未来5  年我国PTA  需求增速为10%，那么到2013  年我国PTA  表观消费量将达到2,781  万吨，比2011年增加483  万吨，但是我国PTA  未来两年产能预计合计增加1,480  万吨，从2012  年下半年开始我国PTA  将呈现过剩状态。我国涤纶短纤与PTA价格相关性非常强，这主要是由于过去几年我国PTA  始终处于紧缺状态。但随着PTA  过剩，涤纶价格将走出独立性，将有利于增强涤纶毛条的盈利空间。
        评级面临的主要风险
        产品及原材料价格波动超预期的风险。
        估值
        我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.54  元、0.70  元和0.87  元，考虑到公司涤纶毛条、ES  纤维的龙头地位，我们认为给予2012  年公司20  倍市盈率是合理的，目标价维持在10.80  元，维持公司买入评级