2012  年1  季度，华夏银行实现归属母公司净利润23.5  亿元，同比增长37.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虽然比我们的预期略高1.8%，但低于市场的普遍预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看到，该行的基本面情况难有起色。由于息差的收窄，导致该行的净利息收入环比几乎没有增长，并且低于我们的预期。虽然手续费收入高于预期，但拨备费用较我们的预期偏低。展望未来，我们预计该行的息差在下降的通道内会比其他银行反应更快，同时资本金压力已经显现，亟待补充资本金，此外，持续的基础投入也加大了该行控制成本的压力。拨备方面的积累可能会对该行的业绩有一定的支持作用。我们维持对该行的持有评级和  12.00  元的目标价。
        支撑评级的要点
        1  季度华夏银行的净息差下降较快，在非信贷类资产规模没有明显扩张的情况下，我们测算该行1  季度的净息差环比下降18  个基点。不仅负债的成本率在上升，而且该行的生息资产的收益率也在环比下降。
        1  季度末，华夏银行的核心资本充足率继续下降至8.35%，跌破8.5%的监管标准。我们预计该行的资本金压力已经较大。
        华夏银行在1  季度的成本收入比接近45%，这比去年的平均水平高了3个百分点。由于基础的投入还要持续，我们预计该行的成本收入比的压力相对较大。
        1  季度末，华夏银行的不良贷款率环比下降4  个基点至0.88%，但不良贷款余额增加1.1  亿元，达到57.1  亿元。该行1  季度的拨备费用为11.5亿元，同比有所下降，但环比看仍是提高的。拨贷比和拨备覆盖率继续提高，该行未来的拨备压力较小，可能对该行业绩有积极作用。
        评级面临的主要风险
        制造业、批发零售业和房地产业的资产质量恶化的速度超过预期。
        资本金压力较大，可能有新的再融资方案。
        估值
        华夏银行目前的股价相当于1.06倍的2012年预期市净率和7.3倍的2012年预期市盈率。考虑到该行未来的资本金压力和难有起色的基本面，我们维持对该行的持有评级，并维持12.00  元的目标价，相当于1.1  倍的2012  年预期市净率。