核心观点: 1、德国4月ZEW经济景气指数23.4,远好于预期的20.0;经济现况指数40.7也好于预期的35.3;欧元区4月ZEW经济景气指数13.1,3月为11.0;经济现况指数-49.0,3月为-48.4。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份ZEW数据为连续第五个月走高,增加了近期德国经济表现稳定的信号。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,4月德国IFO商业景气指数由3月的109.8升至109.9,连续第6个月上升。但这些乐观预期并未有在实质性的经济数据中反应出来。德国自年初开始的经济企稳较为疲弱,对其经济前景应持一定的保留态度。 2、根据IMF的《全球金融稳定报告》,若按照目前的政策,到 2013 年底,大型欧盟银行的合并资产负债表的缩减规模可能将高达 2.6 万亿美元(2 万亿欧元),接近总资产的7%。约四分之一的去杠杆化将通过减少贷款实现,其余则主要靠出售证券和非核心资产实现,但该估算存在很大的不确定性。若政府政策应对不力,欧洲银行未来两年可能被迫需要出售3.8万亿美元资产。
这进一步加深了市场对西班牙甚至是意大利银行的脆弱性的担忧。 3、在被视为测试市场信心的中短期(周二)与长期(周四)国债拍卖中,发债成本较上次拍卖类似的国债时大幅上升。不过,两次拍卖出售金额都超过当局本来预计拍卖规模的上限,显示市场对西班牙的债券仍有一定信心。但西班牙国债的主要购买者是西班牙银行,一旦欧洲央行注入的流动性耗尽,西班牙国债的需求或大幅降低,导致国债市场的不稳定。 4、法国选举所带来的不确定性影响更大,这不仅来自奥朗德的立场,他一直要求修改欧元区条约来反映更少的紧缩内容,更多的促增长内容,不确定性还来自于萨科奇,为了在民调中能够追上奥朗德,他已经改变了自己的主张,并开始呼吁欧洲央行需要更直接的参与到债务救助以及经济刺激中。不论谁将当选,这些主张与默克尔的主张都是对立的,两大主要经济体政治主张的分化将不阻碍欧元区债务危机的解决。