1. 营业收入大幅增长
2007年公司业绩大幅增长,实现营业收入2.56亿元,净利润6577万元,同比分别增长63.98%和114.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年,公司回转支承完成产量41066套,同比增长65.22%,累计销量为38676套,同比增长59.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
净利润增长速度高于营业收入增长的原因主要有两点:第一,主导产品回转支承毛利率提高,由2006年的35.40%提高至42.87%。第二、公司利用国产设备投资抵免企业所得税优惠政策,2007年抵免企业所得税1318.3万元,占利润总额16.0%。
2. 产能迅速扩大,保障业绩高速增长
公司生产的回转支承主要为起重机、履带吊和挖掘机配套。2007年,公司85%以上的销售收入来自国内下游工程机械厂商。下游行业的景气拉动了公司收入的高速增长。
3. 2008年税收政策调整和钢材涨价可能带来负面影响
所得税政策调整将对公司2008业绩增长产生两个方面的影响。一方面,2008年企业所得税率由33%调整至25%,将进一步提高公司的盈利空间。另一方面,新的财税政策也可能取消公司正在享受的国产设备投资抵免企业所得税优惠,对业绩增长产生负面影响。2007年公司利用该项政策抵免所得税金占利润总额的16.0%,若不计该抵免的税金,2007年净利润将减少20.03%。
钢材涨价也将影响公司2008年盈利能力。主导产品回转支承主要原材料是环形钢坯,占生产正本的65%左右。2008年钢材价格上涨10%以上已成定局,如果不提价,公司产品毛利率将降低6个百分点左右。但考虑到下游行业对回转支承旺盛需求,公司有能力把钢材涨价的部分压力转嫁到下游客户。同时,所得税率由33%降低到25%,以及公司新产品毛利率的提高都可以抵消钢材涨价带来的负面影响。
4. 盈利预测
不考虑股本的变化,我们预测方圆支承2008、2009年每股收益分别为1.12元、1.57元,维持“推荐”评级。