宏观策略
        《投资仍需注重防御――2012年第14期（总第289期）》
          上周大盘震荡走高，成交量较前一周大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数一周累计上涨2.28%，深证成指一周累计上涨2.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          在食品价格上涨推动下，3月份CPI同比上涨3.6%，不过从商务部最新公布的价格监测数据来看，食品农产品价格整体已经连续第三周回落，其中主要蔬菜品种价格呈现加速回落态势，猪肉价格更是连续第十周回落。预计随着天气转暖，食用农产品价格继续呈下降趋势，将非常有利于CPI回落。但不确定因素依然存在，粮油价格上调对价格产生压力，此外，近期仔猪发生腹泻等疾病，或将对未来猪肉供应造成不利影响，猪肉价格变动的不确定性增加。未来CPI走势面临的一定的不确定性，仍需观察。3月份PPI同比涨幅为-0.3%，创27月新低。不过从环比数值来看，情况并没有那么坏，3月份PPI环比实现了0.3个百分点的正增长，增幅连续两个月扩大。从分项数据来看，采掘业与原材料业3月环比涨幅较大、加工业小幅上涨，反映经济低位环比改善；燃料动力购进价格指数环比小幅上涨0.1%，并且弱于PPI，从PPIRM对PPI的价差看，整体上游对制造业利润的侵蚀趋于改善。
          3月工业增速比1、2月11.4%的累计增速小幅回升。其中，粗钢、成品钢材、水泥及汽车等主要工业产品产量同比增速出现回升。不过考虑到3月份为传统工业生产旺季，工业生产环比回升是在常理之内，与历史同期相比，今年数据仍显疲软，同时结合我们上期策略里对未来一段时间内工业生产原材料及信贷成本难以快速回落，以及当前工业生产仍未摆脱主动去库存阶段的判断，工业增加值持续回升仍有待观察。
          在当前经济出于惯性下滑，且下滑幅度超预期的背景下，决策层提出了加强总量管理，及时预调微调，进一步提高政策针对性、灵活性和前瞻性，由此判断，二季度货币政策将比一季度要宽松。考虑到4月份央票和正回购到期量较上月有所减少，短期内外汇占款增幅难以出现明显改善，4月份央行存在再次下调存款准备金率的可能。
          当前市场进入季报集中发布期，一季度上市公司净利润增速出现较大幅度回落可能性较大，上市公司基本面回落将抑制A股持续上行空间。投资策略上，我们仍应坚持防御为主，更多地从安全边际的角度出发，建议关注受经济周期冲击相对较小且在经济回落后期内净利润增速回落幅度较小的行业，及受益于改革推进的行业，如食品、医药、酒店旅游、证券、电力、石化、铁路运输等。