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        策略：过去四个月的实体数据、市场波动和情绪变化验证几个关键词，“通胀结构高企”、“政策磨磨唧唧”、“经济李宁型”、“股市震荡市”、“结构并仓位更重要”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果经济、政策和通胀陷入刀锋上的平衡，原有宏观策略自上而下的战法会越做越窄，股价的波动很难来自基本面的大起大落，“市场特征”可能是个更加合适的视角。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年最大的市场特征是证监会的举措。
        作为专业投资者，无法选择自己所处的时代和背景，但可以根据资金性质、风险偏好和性格特征选择合适的战法。5  月至6  月中是“成长唱戏”的又一时间窗口，关注医药生物、电子、海洋养殖和环保。分别从电商渠道、能源产业和金融改革角度寻找消费、制造和金融服务业的中盘蓝筹。打破平衡的因素：向上突破的因素不充分，美国经济并没有持续强势复苏；向下的风险更值得关注，其一是4  月通胀再次大幅超预期，其二是海外出现大动荡，目前看这两种情况出现的概率也不大。
        国内经济：号角已吹响  可以更积极。随着1  季度低于预期的GDP  数据（同比8.1％，环比年率7.4％）的公布，提早触动了我们在春季报告中提出的见8  保7.5  的机制，更坚定了我们对于宏观政策会进一步放松的信心。我们认为投资仍然是保增长的主要领域，国家将通过政府支出的加大、信贷的放松（已经在3  月份开始看到）、大型项目的开工（已部署，尚未明确看到）来稳定经济增长。集短期保增长和中长期转型于一体的水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部等8  大领域最为受益。今年房地产政策更多体现在“完善”，未来3－6  个月是房地产投资下滑最快的时间，政府投资力度会最大。建议关注的三个指标：中长期贷款占比、基础设施投资增长以及中央项目投资额。
        世界经济：2012  年4  月以来，美国经济数据略显疲态，不及市场预期。今年第二季度美国GDP  或继续下滑；欧洲经济将确认进入衰退，未来两个季度可能急剧；西班牙问题再度发酵，对金融市场有下行压力，但欧债危机最危险的时候已经过去，因为欧猪五国已度过偿债高峰，投资者更多关注于欧元区的经济数据，而对经济的担忧低于债务危机引起的恐慌。全球通胀二季度有望加速下行，非石油能源和食品价格持续下行将带动通胀回落。
        政策方面预计美联储、欧央行本月按兵不动，新兴市场可能继续宽松政策。
        债券：利率债市场：展望未来时期，能够支撑利率品再度出现牛市格局的条件只有一个，即经济增长再度出现类似于去年四季度的加速下行状态，其具体指标含义表现为：经济增长速度的环比出现逐月走低的状况，即经济下行中的“加速”状态显著。在一个“政策面支撑经济复苏，且支撑力度可预期强化”的背景下，经济增长再度出现加速下行，几乎是“小概率”事件。因此我们认为5  月份利率债仍没有趋势机会。5  月份债券市场所面临的最大冲击将来自于资金面因素，政策的推出是否能够及时化解资金面压力，将是导致未来利率波动的主要看点。信用债市场：我们认为短期内中低评级信用债配置价值较高，但交易空间逐步缩小，需要关注交易行情结束的前瞻信号。综合而言，短期内我们认为中低评级的交易行情还能延续，考虑到流动性较差，我们仍建议交易型资金趁中低评级信用债的交易行情还在延续的阶段，逐步降低杠杠。