一周回顾：股市微跌  
        截至周五，上证指数和沪深  300  涨幅分别为-0.4%和-0.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        股市改革继续深化  
        从上市公司的整体业绩来看，11  年年初以来业绩增速大幅放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年度  A股可比上市公司  2304  家，营业收入同比上升  23.8%，归属母公司净利润同比上升  13.4%。2012  年  1  季度  A  股可比上市公司  2341  家，营业收入同比上升10.54%，归属母公司净利润同比上升  0.97%。剔除金融服务和石油石化的上市公司  2012  年1  季度增收不增利，营业收入同比上升  7.8%，净利润增速-15.1%，下滑的程度快接近  2008  年最坏的状况。  经济基本面虽处低位徘徊，但继续大幅恶化的可能性不大。（1）3  月份规模以上工业企业利润由降转升，考虑到去年二、三季度基数较低，未来几个月工业企业利润增速将总体将呈上行走势。  1-3  月实现利润  10449  亿元，同比下降  1.3%。
        其中，3  月当月实现利润  4389  亿元，同比增长  4.5%。  （2）4  月  PMI连续  5  个月回升（53.3%），显示经济走势趋稳向好。  实体经济政策方面，近期房地产的政策松动又进一步。住建部对首套房刚性需求释放出差别化信贷的信号之际，近期南昌、郑州、沈阳、信阳、乌鲁木齐等二三线城市纷纷调高公积金贷款额度，调整额度多在  15%至  25%之间。  作为金融改革的一部分，股市制度改革继续深化，显示出管理层对股市的呵护，有利于树立基于价值投资的理念，遏制炒新、炒差、炒小等投机行为。（1）A股交易费用总体降幅为  25%，短期内刺激市场活跃度，但由于这些费用占交易成本的比例不大（交易成本包括佣金、印花税、交易经手费和过户费。其中，佣金率为  0.8‰，印花税为  0.5‰（印花税率为  1‰，单向收费），交易所经手费0.11‰，过户费约  0.05‰；经手费+过户费仅占总交易成本的  10%，经手费+过户费下降  25%，因此对总的交易成本而言下降约  2.5-3%，影响甚微。  ），对于短期市场的影响正面且有限。中长期来看，制度红利对市场的作用还是得取决于企业盈利增速的改善。（2）新股发行改革意见公布，其中规定取消现行网下配售股份  3  个月的锁定期，提高新上市公司股票的流通性，有效地遏制新股投机性爆炒。（3）上交所、深交所分别发布改进和完善主板、中小板退市制度征求意见稿，能够有效引导市场资金向蓝筹股和绩优股转移。
        股市短期震荡  
        对于市场的判断，我们认为政策方向已定，股市短期反弹还将继续，建议投资者（1）继续关注流动性敏感的金融和房地产行业。  （2）可看好一些中游有所恢复的投资品行业。  （3）适当规避当前制度改革给绩差股带来的风险。  提示投资者风险的是，下周中国邮政上市启动，年内最大  IPO  募集金额近百亿所带来的扩容压力。