【核心观点】  行业高景气持续维持，继续重点推荐中报靓丽的张家界、中国国旅、峨眉山  
        1.  行业高景气持续维持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年，景区公司扣非后净利润增长  25%；即使是2012年一季度气候较差的情况下，8家景区公司中有  6家业绩改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）景区公司良好的业绩彰显旅游行业的高景气度。  2.  行业持续高景气并未在股价中充分反应。1月  6日反弹以来，旅游指数仅跑赢沪深  300  2.9个百分点，与旅游行业强劲的基本面并不吻合；目前重点公司  12PE  平均  26倍，与沪深  300的比值  1.28倍，均处于历史较低水平。可以说，行业高景气并未在股价中充分反应。  3.  投资思路：继续推荐中报较为靓丽、未来两年业绩增长明确的公司，继续重点推荐张家界、中国国旅、峨眉山  A。  风险提示：经济、突发事件对旅游市场的影响，景区票价的舆论压力。  
        【估值情况】  估值处于历史较低水平  
        目前旅游板块重点公司  2012PE平均为  26倍（历史区间  25-40倍）  ，与沪深  300的比值  1.28倍（历史区间1.3-1.6倍）。2005年以来，二季度末动态  PE平均  33倍，唯一一次低于  25倍的是  2005年二季度末，为  22倍。  
        【2011年报及  2012年一季报总结】行业高景气在延续  
        2011年报总结：旅游市场火爆  
        2011年，我国旅游市场火爆，重点景区游客大幅增长：张家界武陵源增长  37%、峨眉山增长  29%、华山  34%、黄山  9%、梵净山  22%、宋城-12%。  重点景区游客大幅增长，彰显了旅游市场的火爆。景区公司业绩均实现正增长，8  个重点景区公司合计实现扣非净利润8.77亿元，同比增长  25%。业绩增长超过  30%的有：丽江旅游、西藏旅游、张家界、峨眉山。  餐饮类公司中，与旅游市场关联度最高的是全聚德和西安饮食，  2011  年收入分别增长  35%、13%，扣非后权益利润增长  30%、23%。湘鄂情由于毛利率大幅提升  2.7  个百分点（菜品价格调整滞后于  CPI），以及  2010  年新开  8  家新店、装修  9家老店，扣非后权益利润增长  59%。  高星级酒店与商务活动关系更为密切，金陵饭店和华天酒店业绩表现平稳。经济型酒店抗经济周期能力更强一些，但由于  2010年世博会带来的高基数，锦江股份扣非后净利润比  2010年下降  2%。  综合类公司中，中国国旅、中青旅、首旅股份与旅游市场均有很强的关联度。中国国旅因三亚免税店，业绩增长  67%；中青旅旗下的乌镇、山水酒店、会展业务、度假业务继续保持增长势头，公司扣非后权益利润增长  18%；首旅股份旗下的三家酒店税前利润增长约  15%，三亚南山景区游客增长约  16.5%，但由于南山实施门票分成，扣非后利润下降  45%。