摘要
        中小板创业板：在前期市场预期经济向下、政策向上后，预计5  月A  股区间震荡概率相对较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        债券：目前低等级信用债收益率仍有部分下降空间，但随着企稳的进一步确定，债券市场行情将会逐步接近尾声。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        外围市场：企业业绩好于预期，美国股市上市。
        1.中小板创业板：跑输大市
        中小板综指、创业板指数上周分别下跌了-3.02%、-5.98%，远差于深证成指0.49%和上证指数-0.44%的同期表现，出现继续下探的走势。
        在可统计的653家中小板上市公司中，上周有104家上涨，却有549家下跌。其中，周涨幅超过了10%有青青稞酒、海南瑞泽、世荣兆业、闽发铝业、龙生股份5家；另一方面，周跌幅超过10%的中小板公司有48家之多，其中卫星石化、伊立浦、联发股份、同洲电子等居于跌幅前列。在可统计的308家创业板上市公司中，只有26家上涨，却有282家下跌。其中，无一家创业板公司的周涨幅超过10%以上，宜通世纪、双龙股份、星辉车模居于涨幅前列；另有60家创业板公司的周跌幅超过10%，其中安诺其、启源装备、向日葵等居于跌幅前列。
        近期市场波动明显加大，在4月23日迎来了明显的结构性分化走势。在证监会将研究解决B股问题影响下，沪深两市B股出现明显上涨，但成交推进暂时不足；上证指数短期在2400点附近震荡整理，大盘股虽暂时稳定，但创业板和中小板等小盘股却出现整体性下跌风险，在60天均线和半年线的压力下大幅下跌，创业板的跌幅是所有成份指数中最大的，小盘股系统风险显现。从历史上看，小盘股在二季度都明显落后大盘股，预计近期市场开始出现结构性分化走势，谨慎部分获利回吐调整。
        我们认为，市场二季度走势在“经济向下、政策向上”的背景下，整体运行基调以区间震荡调整为主，但是在5月的市场走势中，却极可能出现“大盘股向上，小盘股向下”的分化格局。主要逻辑在于：一、监管部门一直强调的“大盘蓝筹股价值低估”及“炒新、炒小、炒差”风险，使市场预期有所转变；二、近期管理层推出的金融改革，在一定程度上显现金融板块的长期价值，从而拉动金融板块中的证券、保险和银行的逐步轮动；三、大盘股的低估值、业绩稳定和高流动性，使市场资金在经济下行中寻求较高的安全边际而受到青睐；四、业绩下滑、新股发行制度改革、新股首日炒作监管等使小盘股调整的压力明显较大。
        虽然一季报已基本公布完毕，但季报预期下滑的结构性压力正逐步体现在大盘股和小盘股走势上。从业绩预告及季报公布情况来看，以金融、汽车、地产等为主的大盘股季报业绩相对平稳，但以化工、TMT、机械等行业的小盘股季报，则出现明显下滑，业绩压力较大。这使得近期小盘股出现大幅回落，大盘股走势暂时稳定。
        预计短期市场受情绪影响，行业行情持续时间较短，市场仍以追捧热点、获利回吐为主。目前政策预期博弈持续，产业规划、区域经济、金融创新等政策预期和推出均成为市场游资炒作热点。当前基本面处于稳定前行局面，二季度预期通胀暂无超预期风险，4  月初的金融改革提速、基建水利投资启动，使市场长期资金逐步介入等，使现阶段市场积极向上，短期看小涨、中期看震荡或成为近期主要策略。预计在二季度信贷小幅宽松或将延续，而铁路投资项目重启有望在局部拉动基建投资项目展开，投资周期启动将带动经济，使市场有望向2500  点以上空间拓展。预计短期市场在接近2480-2520  点上档重要压力区间时可能有所震荡。在前期市场预期经济向下、政策向上后，预计5  月A  股区间震荡概率相对较大。