中信银行1  季度实现收入和净利润分别为217  亿和86  亿，同比分别增长29%和32%  ，EPS  0.18  元，年化ROAE  为19.25%；收入环比四季度基本持平，利润环比增长30%，主要由于拨备和费用环比少增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同业资产规模压缩使资产增速放缓，息差同比提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        净利息收入同比增27.6%，手续费净收入同比增长42%。不良继续双降，拨备支出平稳，成本收入比同比下降贡献业绩。
        （1）同业资产压缩，规模扩张放缓。一季度公司压缩同业业务规模，资产和负债总额较年初分别下降3.92%和4.54%，但贷款和存款较年初分别增长2.99%和3.76%。同业资产较年初下降26%，贷款占总资产比重回升了3.6  个百分点至55%。
        （2）息差继续小幅提升。1  季度净息差3.01%，较去年全年小幅回升1  个BP，同比去年一季度提升12BP。
        （3）中间业务收入继续高增长。1  季度非息收入同比增长35.5%，占比小幅提升0.77  个百分点15.5%。其中手续费和佣金净收入同比增长42%，环比持平。
        （4）不良双降，拨备支出平稳。不良贷款率0.56%，较年初下降4BP。不良贷款余额小幅减少3.3  亿元。1  季度资产减值损失支出同比增长29.5%，期末拨备覆盖率为309%，贷款拨备率1.73%，在同业中偏低。
        （5）费用控制贡献业绩。业务及管理费同比增长19.2%。成本收入比同比下降2.34  个百分点至29%，对利润增长有正面贡献。
        我们的看法：
        期末公司核心和总资本充足率分别为  9.94%和12.39%，较年初分别上升3bp  和12bp，资本金相对充裕。我们预测公司12/13每股收益0.67  和0.80  元，对应近两年净利润分别为371  亿元和441  亿元，利润增速分别为20.19%和19.04%。目前股价对应12/13年PE  为6.8  倍、5.7  倍，静态PB  1.2  倍，2012  年动态PB  1.1  倍。
        维持增持。