报告摘要：
        今年一季度行业净利润增速下滑
        一季度软件行业收入和利润增速双双下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据工信部数据,  今年一季度，我国软件产业实现软件业务收入4665亿元，同比增长26.4%，增速比前两个月提高0.7个百分点，但略低于去年同期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现利润总额539亿元，同比增长15.8%，低于去年同期17.9个百分点。
        2011年收入基本符合预期，但费用提升导致利润低于预期根据中信行业分类，CS软件行业2011年收入增长18.15%，归属于母公司净利润增长6.39%；今年一季度收入增长16.44%，归属于母公司净利润下滑9.86%。CS  计算机服务2011年收入增长23.93%，归属于母公司净利润增长13.61%；今年一季度收入增长17.13%，归属于母公司净利润增长17.44%。
        2011年收入增速基本符合预期，但由于费用率提升，以及增值税退税不到位，导致净利润增长低于预期。另外，由于受到"国家重点布局内软件企业"认证延迟的影响，绝大多数公司的所得税均按15%核算（去年同期享受10%的优惠税率），也对利润形成一定程度的负面影响。
        一季报已经部分体现出行业景气度较低态势今年一季度软件行业净利润增速下滑的主要原因在于：（1）受到宏观经济影响，企业IT投资需求景气度延续去年较低态势，因此收入增速放缓；（2）一季度毛利下滑；（3）在收入确认放缓的背景下，费用刚性使得费用率大幅上升；但考虑到一季度为软件行业传统淡季，收入结算较少；另外，一季报利润在全年中占比较小，对全年业绩的指导作用较弱。因此我们将在关注宏观经济形势与IT支出需求景气度的背景下，对软件行业整体业绩好转的时间点延至将今年下半年。
        板块前期累计跌幅较深，估值位于一年均值之下从年初至今，计算机板块累计涨幅为-0.29%，为所有板块最低。由于受到创业板退市制度推出的影响，近期跌幅较深。估值方面，计算机应用板块PE（TTM）下调到30.27x，相对沪深300比值为2.7倍，位于一年均值之下。
        投资策略：首推低估值的大市值股
        维持前期观点，我们首推低估值的大市值股：恒生电子、东华软件、用友软件、广电运通、软控股份。同时建议继续关注全年业绩确定性高、估值合理的中小市值股：万达信息、梅安森、汉得信息。值得注意的是，目前创业板公司受到创业板公司退市因素的影响形成系统性下跌风险，我们认为待泥沙俱下的局面过去之后，创业板的估值必定出现分化。业绩增长确定的公司有望回归合理估值，而业绩增长不达预期导致的估值陷阱则需要规避。