我们的看法：
􀁺  按国内会计准则，中国石油2007  年实现营业收入8350  亿，营业利润1940  亿，净利润1435亿，分别同比增长21.2%、0.88%和0.56%，
全面摊薄后每股收益0.75  元/股，年末每股帐面净资产3.9  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于油气资产折耗的会计处理不同，国际会计准则下公司实现每股收益0.81  元􀁺  公司2007  年的经营业绩基本与2006  年持平，勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气与管道等板块的毛利分别较06  年增加36  亿、116  亿、17  亿和28  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  虽然全年实现油价65.27  美元/桶，较06  年上涨5.46  美元/桶，但由于成品油受制于政策管制，而公司全年缴纳的石油特别权益金大幅增加，因此油气勘探板块毛利率下降了8.2  个百分点，另外，化工与销售的毛利率也下降了2.2  个百分点，其余两个板块毛利率微升。
􀁺  中国石油是国内最大的油气资源供应商，油气储量居世界第二。公司的上下游产能匹配较好，因此产业链利润锁定较好，换言之，公司抗经营波动风险较强。在对原油征收特别权益金的背景下，如果成品油价格不随之上调，公司业绩可能受到些许负面影响，但据我们测算，500元/吨汽柴煤价格上调就可以转嫁17  美元/桶原油价格上涨带来的特别权益金的增加，因此实际影响还要是国内后续的成品油价格而定。
􀁺  综合来看，中国石油由于业绩基数较高，产业链配套完善，公司的业绩相对原油价格等因素的敏感性不高，是较好的防御性品种。随着国际油价的不断走高，公司油气资产价值大幅提升，我们认为目前的股价已进入估值底限区域，拟将首次评级定为“增持”，建议关注我们后续的报告，